有一家上市ll年的小型石化公司和上面谈及的消费股可说是难兄难弟，两者都是香港
人作大股东及高级管理，两者都是中国概念股，后者数年前兼且曾一度持有前者超过l 3％的股
份。两者最雷同的地方就是在市场集资次数很频密。
持股至今蚀96％
    石化公司在过去ll年里配股或供股共l0次，加上IP0的集资金额达港币l8．6亿，它今
天的市值只有不到l．2亿。在ll年里，资本开支和投资总额达3 l亿元，它的股本收益率由上市
初的33．5％下降至rj2011年只有3．1％，每股盈利同期倒退78．5％，更甚的是它过去9年从未派息，
现今市账率只有0．04倍!换句话说，市场认为它现在96％的资产值都可以作废。如果按IP0价买
入这只股票并持有至现在，账面上亏损达91．3％!在以往8次(最近一次供股仍在进行中)集资认
购而持有至现在者都要亏蚀，最小的亏85．5％，最多的亏达96．4％，亦即是接近全部报销。
    这些公司管理最常见的伎俩通常是把公司包装成价值股，将前景描绘得非常秀丽，例
如未来市盈率只有5～6倍而盈利增长有30％以上，但需要扩展产能或作新投资，所以有必要集
资。它们的借贷比例很多时都偏低甚至没有，表面上看来非常健康，但实际上可能根本没有银
行愿意贷款，更可能的是它们一心只是为了在市场集资，然后透过资本开支把资金消耗掉。囡

为对很多上市大股东而言，资本市场集到的资金是公司的钱，而公司的钱亦即是等于自己口袋
里的钱。而向银行借贷的钱，就算利率怎样的低，有一天终归要偿还，所以最好是集街外钱作
投资。