宏观经济资料很多，极少数有用，大多数没用。数位的采集不准确，处理不恰当，发
布时再加酱油，消费时再误读。这是全球性的问题。本人花了很多年的时间专门研究宏观资
料，但是我最终觉得它们与投资的关系不密切、不稳定、不中用。如果你是长期投资者，你只
需要醚缝8眼睛，从遥远的地方看看宏观大趋势即可，万万不可钻进去，万万不可追求准确，
不可研读过分。如果你是短炒的人士，这些资料更没用：它们相互矛盾，作用互相抵消，与股
市的关系不密切。应付这些资料，我曾经疲于奔命(说得好听一点，叫努力工作)。现在，我主
张大家少看互联网，少看报纸，少看研究报告。
    今天，我们的通货膨胀很严重，失业也很严重。政府的宏观经济政策会不断在打击通
胀和治理失业之间摇摆。我的判断是，未来几年的重中之重是打击通胀，因为民怨太甚。美国
1968一l982年的l4年间，道琼斯指数跌了一半，如果考虑到通胀因素，股民们亏了80％以上。
1 977年的美国通胀跟今天中国的通胀在根源上有相似之处：经济高增长所带来的成本推动。巴
菲特说，通胀就是一种额外的税收，股市怎么好得起来呢?
    今天，很多人看好中国通胀下的股市，因为有些公司的利润可能会因此不错。但是，
他们完全忽略了另外两个因素：一是成本的上升(领导们喝红酒、游欧美，以及资金成本的大
涨)。二是市盈率是可以变化的。60倍的市盈率我们大家见过，而6倍也没什么了不起。可这是
多么大的一个区间啊!说到底，市盈率大概就是市场利率的倒数。当然，如何定义市场利率是

一个技巧性的问题。