“布丁好不好吃，吃了才知道。”同样，股市是涨是跣，要看到实际结果才算数。一支股票究竟是不是绩优股，
要看它是否保持上升态势，或是否在跣势中仍能保持稳定。反之亦然，看一支股票是否差劲，要看它是否一路呈下跣趋
势，或是其股值的涨势停滞不前。这看似简单，但却是最为基本的道理。
    无论(优秀咨询服务公司所提供的)各种预测有何优点，它们都是以供求关系作为基础的。对于那些有耐心寻求
事实的人来说，股市上几乎没有任何未知因素。在当前的价格水平上，当对股票的需求量大于可供应量时，股票价格就会
上涨。只要原价位的股票还有供应，股价就不会上升。直到交易者都将股票以主流价位卖出之后，股价便会随之一降再降
(1932年时，克莱斯勒汽车公司的股票卖到每股了美元，美国钢铁则卖到每股22美元)。当人们将股票急于脱手的压力渐
渐消失、而对股票的需求量增加时，股票价格就一定会上升。股票买进者只得以卖价、而不是竞价买进，而卖价往往是高
于竞价的。一旦想要卖出股票的交易者意识到出价时不需要妥协，而“卖价”是由买进者支付的，那么交易者开出的价位
就会越来越高。当“卖价”持续升高时，股价就会上涨。
    供求关系(低价买进、高价卖出的“时间因素”理论)是所有股市动向预测的基础。供求关系的变化可以通过道
琼斯股票平均价格指数进行评估，也可以利用股市分析专家所设计的其他方法进行观察。如果道琼斯指数上升，就表示股
市对股票有需求，而如果指数下降，则代表股票供应量过剩。
    物理学中有一条规律，  “水往低处流”，这就最为有力地证明，30万股交易日成为股市(在经历一次下跣之后)
上股票已清空的最好指示剂。如果一小部分股票的价格略有回升之势，并在一定的范围内保持稳定，这通常就意味着股价
很快就会上升。1．一个股票积累的时期即将到来。2．股价接下来的一个动向是持续飙升。3．为下一步当股票升到极高
价格时的分派做准备。这一从1到3再到增长缓慢的股市，然后回复到1的过程，通常需要花费几年的时间，因此你没必要
急于求成。
    至于那些搞咨询的人(比如我自己)，是如何又是从哪儿得到那些“内幕”的，我不清楚你对此有何看法。我见
过有些人认为这些咨询机构都是从华尔街内部获得的“内幕”，就像人们赛马时从“骑师”或“驯马师”或“他最好的朋
友”那里获得内幕一样。但如果让别人知道“他们”的意图，华尔街还会有利可图么?某些咨询机构声称，他们是从“观
察”星象中获得的“启示”。让我告诉你吧，除非他们对股市了如指掌，否则那些星象根本无法“解读”。根据循环理

论、供求关系所表明的时间因素以及其他已知因素，经济学家在商业领域所做的各种预测也是以“时间因素”为基础的。
    什么是商业晴雨表?不管是巴伦氏周刊、纽约时报、联邦储备银行、克利夫兰信托公司(Cleveland)、花旗银
行，还是其他什么机构，供求关系就体现在它们所公开发表的那些数据中，如钢铁产量、货运数量、机车定单、薪水册数
量、支票结算量、银行储蓄额、资金流通量、耗电量、木材砍伐量，汽车生产量等。对于优秀的经济学家来说，他们会将
自己的预测基于一个能体现各行业供求关系的晴雨表之上。
    不用我说你也该知道，永远不要与商业晴雨表及股市动向意见相左，这就是一条金科玉律。
    如果你将在股市上取得的成功归于“天赋”，那么你就大错特错了。杰西·利物莫(Jessekivermore)是20世
纪最伟大的投机家，但如果市场改变了自身的“习性”，而他却没能及时随之改变的话，那么他将永无“回头”之日。一
位赛车手的妻子曾说：  “道路转弯了而他却没有转。”这句话非常明确地说明了“沿路行驶”的重要性。如果有人在股市
上取得了成功，那是因为他学会了顺应时间因素(趋势)进行交易。要走捷径顺势而行，不要“逆天而行”。
    摩西显然就有这种时间观念，他很清楚潮水何时涨落。正因为如此，他才能够在带领希伯来人穿越“干涸”的大
海时让“奇迹”出现。那些埃及人也匆匆冲进大海，但时机不对，恰好赶上了涨潮，于是，  《圣经》中便有这样的记录，
追赶而来的埃及人无一生还。
    精明的交易者会时刻关注潮流的涨落，甚至连微小的波动也不会放过。他会充分利用当前的局势，并根据政治趋
向及经济潮流进行交易。他会密切关注政治及经济态势，当所有人都因看到繁荣景象而蜂拥而至时，他已经开始筹划如何
脱身了，因为人太多路反而会不好走。当繁荣不再、衰败之势出现时，他又开始悄悄地以低价“积累”股票。你的判断力
可能和其他人一样好，也很可能比他们还要高明。清晰的思维并不是某个人的专利，但最重要的一点就是，你一定要眼观
六路耳听八方，而不要寄希望于从DJIlJ L得到“小道消息”或是梦想碰到好运气。
    熊市与牛市、萧条与繁荣、动荡与和平、盛宴与饥荒，产生这些不同趋势的原因主要在于，在农业、工业、商业
及政府等部门工作的人们产生了不同的心理变化。
    《圣经》中有记载，  “盛世”通常会迷惑人们的头脑，刺激他们为所欲为，奉行“拜金”主义。据说，这给我们
的祖先带来了灾难。贪图过度的安逸放纵摧垮了人们的意志，他们不再努力工作，罢工四起。“服务”质量极为恶劣，结
果导致萧条时期的到来(看看在法国发生了什么吧)。这种现象是不可避免的，因为整个国家的工商业在这种状况下已被

政客们搞得一塌糊涂，但人们却普遍对此毫无所察(作用与反作用理论)。
    大自然懂得，解决过度投机及过度膨胀只有一个方法，那就是采取紧缩的政策。晴天过后，雨天便会来临。吃得
太多便会消化不良。由于先前的过度享乐，到了经济不景气时，人们便开始学着节衣缩食，加倍努力工作，提供更多更好
的服务，减少开支。更重要的就是，人们开始重新启用他们与生但来的思考机能。在繁盛的年代，人们的这一机能受到了
优越生活的催眠，沉沉地睡过去了(当钱可以很容易赚到时，干吗还要强迫你的头脑去思考?有钱人的儿子需要思考么?
那些“包养”漂亮女人的人难道不应该为“漂亮女人没大脑”这种流行说法负责么?)。
    到了这个时候，人们又开始积累存款。库存在不断减少，跟不上潮流的人开始意识到，在社会上生存变得越来越
困难，越来越多的人不得不依靠政府的救济金(或救助项目)才能过活。有创业冲动的人开始做好准备，迎接另一个繁荣
时代的到来。这种态度说明，繁荣与萧条的周期会不断地循环往复。股市提前几个月就能预见到繁荣时期的结束，表现为
股价不再继续上涨。只有股市才是真正的先知，因为它所展现的是集合的观念，而不是某个人的意见。当盛世即将终结的
征兆出现时，灾难将临，股价开始下跣，整个商业最终都陷入萧条。精明睿智的人们会顺势而行，将自己的股票变卖成账
面利润，然后“攒存”现金。要想在股市上做常胜将军，首先一定要懂得应该何时积累股票、何时将利润兑现积攒现金、
何时重新开始买进。
    当牛市发展到高潮时，忽视市场发出的信息是非常危险的。账面利润枯竭，工厂库存以及现金储备也面临着同样
的危机。你必须根据情形做出相应的调整，减少股票持有量，将其兑换成流动资金。这样当熊市落到谷底时，你就可以充
分利用当前的形势，用累积下来的资本买进更多的股票和原材料。买进股票就像购买商品一样，只有低价买进，并以高于
买进价的价格卖出，你才能够获得利润。
    然而，就美元来说，  “高价”与“低价”是密切相关的。比如，货币本身的贬值或商品供应的缺乏，这都会造成
物价的上涨。当商品的价格受到哄抬时，购买相同数量的商品就需要更多的资金，此时美元(使用中的货币)就会贬值。
仅仅关于“通货膨胀”这一个主题，详细展开就可以写一整本书(当然这方面的书籍也不少)，因此这里不再重复。
    在区分牛市的中间反转与熊市的开端方面，  “时间因素”的作用也不可小视。如果你所认定的牛市在第五六个月
时出现反转，那么你通常不必担心这就意味着熊市的开端。因为，此时的牛市还处于“幼年”的成长阶段，尚未排除其发
展的各种可能性，犯下的“罪行”也尚不足以导致长久的不安宁。另一方面，如果牛市已经延续了四五年时间，那么任何

反转波动都可能是熊市的开端。因为盛世已经持续得够久，积下的隐患(估价过高的股票)大都需要经历长期的调整、重
新估价以及通货紧缩的过程。这头牛已经失去了活力，而一旦它停止“活动”，它的生命也将走到尽头。