往股市的小『一j阶段，吸筹和派发所需要的时间是小相|一J的。某一集合基

金可能在年初形成，冈为人们都看好股票要在春季上涨，于是他们就大量地
买进股票。到了四月或五月，股价上扬后，该集合基金开始卖出股票，并把
所有股票都派发给公众。到了六月或七月，股票行情突然品著下跌，公众急
·『将枉顶部买进的股票抛出。然后．这只集合基金或另外的集合基金再次
买进这些股票，于是股票又开始上涨。随着股票在不同阶段派发，这种情
况可能会先后出现三四次，但这不过是次一级的派发期，最终当达到极高
位或派发的最终区域，所有人都看多时，这只股票一次长时间的熊市派发
就完成了。
    |一j样的道理，股价下跌时，股市会枉某一水平停下并维持一段时间，
然后开始反弹。其巾，看跌的人就会取消所有卒头交易，股价就继续下跌。
先后经过两个或三个不同阶段的资产变现后达到最终的阶段，此时如果有
吸筹，那么新一轮的牛市行情将被诱发。奉书的股市行情变化网l l和网l2
就充分展示了这一点，其显示了铁路股平均价格和工业股平均价格各自小
同的顶部和底部。
    牛市的每次上扬和熊市的每次下跌都会出现三四次起伏，由于A身的时
间要素和起伏情}兑不同，所以每只个股的自身的高点位和低点位也不同。查

看T业酒精(Industrial Alcoh01)的行情变化网，可以看到该股下跌过程中的
各级点位或起伏，每个阻力位，都曾经被当作是底部。但由于实际情况表明
随后出现的所有反弹都没能达到更高的顶部，冈而每一阻力值都只不过是暂
时的底部。
    许多股票在牛市行情或熊市行情临近结束时都会暂停下来．这看起来
像建仓或派发，义像是到达了最终的顶部或底部。但如果公众大量买进或
所有卖空者都在这一水平补仓的话，即使是在非常高或非常低的水平卜，
也可以形成使股票冲至最终高位或最终低位一个较弱的做多或做空的
趋势。
    通常在股票正在接近最终高位时，职业的空头就会卖m大量的空头股，

可是随后发牛的事情使他们感到恐慌，于是就开始补进。他们的买进再加上
公众的买进会把股价强行抬升至比此前的高位略高一点的水平。所有这些都
在本书的股市行情变化图l l和图l2中清楚地表明了。在有关零售商店(Re—
tail Stores)及其往1920年12月的底部、1921年2月和3月之间的下一个底
部的例子，也对这一规律进行_r充分的说明。
阻力位
    在开始交易一只股票之前．要尽量并到一张该股在几年之前的行情变化
罔。认真研究一下，注意以前出现高位和低位的水平，找出先前已经出现的
阻力点位，对比一下你就可以判断你人市的时间是否止确，是否能保证你的
资金的安全。
    假设在l921年，你想要买进一只股息很高并且有上扬前景的铁路股票，
我们姑且认为你曾经绘制过纽约交易中央公司(New York Central)从1896年
至今的行情变化图(见本书股市行情变化图5)。现在再阅读一下“如何判断

股票处于最强的走势中”的那章中关于纽约交易中央公司(New York Cen—
tral)的部分．你就会明白，通过股票记录可以知道股票的走势．并能够知道
你是在接近走势的顶部还是底部处买进股票。
    假如你制作了一张你想要交易的某只股票的行情变化网，发现这只股票
从每股的l0美元卜涨到了50美元且目前的卖出价是40美元，这时以40美元
为买进价格的交易就小会安全．冈为卖出价过于接近最高价而离最低价过远。
当然，这并小意味着买进从50美元跌倒40美元的股票就小好，我往这阜所
举的例子是为_r向你提供范本，从而使你可以安全地买进或卖出股票。无论
是小行情还是大行情，在买进或卖山之前，都应当等到股票本身表现出在某
一方面遇到阻力。始终要记住，做任何一于交易都要有正确的理由，千万不

要凭一时的期望就买进或卖出，冈为那纯粹是赌博，而赌徒迟早都要蒙受损
失的。