股市l：乏期震荡的平均时段是两年或者大约600个交易日。如果你站在股
市行情自动收录器旁紧盯着行情的震荡变化，那么在两年的时间中，你就会
改变主意l200次，其中有90％是错误的，因为你的主意的改变不是来自于很
合理的理由，而仪仪是根据可能持续了几小时或几天的小变化来判断。这些
小变化所改变的仪仪是那个站存股市行情自动收录器旁的交易者所观察到的
股市行情的表象而已。
    每次改变主意、改变仓位都可能导致不利的情况出现，凶为你必须支付
税金、利息和佣金。如果你入市错了，股市行情自动收录器就会让你一直错

下去，冈为每隔几个小时或每隔几天其就会显示让人重获希望、维持现状的
小行情。另外一个方面，如果你一开始是对的，并且每天都紧盯着股市行情
自动收录器，那么一些毫无意义的小行情也会}卜你选择退出，从而}卜你陷入
小利的局面中。冈此．你一定要认识到，如果你整天都盯着股市行情自动收
录器、不断改变你的主意并处在90％的错误概率巾，那么你想要赚到钱几乎
是不可能的。
    股市大盘的行情变化不断，难以预测，会令大多数人都失望，因为公众
总是受到期望和希望情绪的影响。他们因为恐慌而卖出，又因为期望而买进，
所以总是往顶部时人市而枉接近底部时退出。而按照某些周密计划进行交易
的人，则在公众卖出时买进，在公众买进时卖出。让你屡战屡败的不是股市，
而是你自己，凶为你始终没有弥补自己的弱点，总是听信水平还不如你的人
的建议，总是盲目跟从报纸上的言论，总是把街道上的小道消息视为珍宝等，
所有这些都会把你引入歧途。
    普通交易商到华尔街，首先要做的就是到处打探消息。他们会问擦鞋
童：“你觉得股市怎么样?”他们也会咨询旅馆的服务员、办公室的勤杂工、
自己的经纪人、朋友和经纪人办公室周围的陌生人。保守的来说，普通的

散户每天都要向l0～12个人征求意见，其实这些人也不过是猜测，他们懂
的不一定比交易商懂得多。如果他们的意见与他相符，他就会认为这是条
好消息，然后就跟进，结果当然是输_r。如果过半数的人和他的意见向左，
他可能就不会按照自己的判断行事．可是事后发现判断错误的是别人而不
是他自己。他就对自己说：“我当时本来想买人的，如果我那么做，那我就
可以赚到钱了，但是我听信了经纪人和勤杂T的话，他们当时都认为我是
错的。”
    “聪明的人会冈形势变化而变化，只有傻瓜才原地踏步”。聪明人枉做决
定之前会调查，而傻瓜则莽撞地急丁做决定。对股票的看法一成不变的人，
不管他是做多还是做空，都不会赚到钱。人的思路应该保持开放，并且只要

在发现理由充分时就改变主意，同时迅速采取行动。在华尔街，不会改变主
意的人也很快不会注意到任何变化。
    我曾听说在华尔街的一位老年交易者，大约有80岁。他一辈子攒了几笔
小财，并往股市快速上涨50～100点时赚了较大的几笔钱。可是后来由于他
企图抓住这种快速上涨50～l00点的大行情，最终却把所赚到的钱都赔_r
进去。
    在1915年以前，这个人一直穷困潦倒。当第一次世界大战后经济开始
繁荣时，他赚到了几百美元的资本，并开始买进股票和进行金字塔式的交
易。他存恰当时机止确买进股票，也就是说，他枉接近底部时买进，然后
股票就开始上涨，他开始对其实施金字塔式的交易。以不到50美元的价格
买进了鲍德温(Baldwin)股，以不到40美元的价格买进克鲁赛波(Cruci—
ble)钢铁股，以不到50美元的价格买进伯利恒(Beth．Steel)钢铁股，以
小到60美元的价格买进斯图贝克(Studebaker)股。他幸运地成为了“战
争的宠儿”。
    刚开始的时候，他只是偶尔进行交易，当股市在1915年达到顶部时，他
手头的股票价值番了很多倍了，光是经纪人帮他打理的资产就达到20多万美

元。我对他说：“现在是时候把你的纸面利润兑换成现金了。”当时，在最初
的交易中，他若卖掉鲍德温(Baldwin)股口J‘以获得超过l00点的利润，若卖
掉克鲁赛波(Crucible)股也可获得100余点的利润，若卖掉伯利恒
(Beth．Steel)钢铁股更可获得几百点的利润。但是，他当时很看好行情，并
且乐观地认为大家都疯狂了，甚至觉得所有上市股票都将变成伯利恒
(Beth．Steel)钢铁股上涨到700点。
    我还记得l91 5年10月的某一天，当时，鲍德温(Baldwin)股卜涨到了
154点，止处于顶部阶段，整个巾‘场都陷人了极度疯狂和兴奋之中。我对他
说：“现在，你应陵把你所有的股票都兑现，或者通过止损单来保护你的利
润。”他却说：“股票还没有开始正式上扬呢。”并且他义给了我一张买进500

股鲍德温股的买单，他还说：“我要等到鲍德温股上涨到大约250点后才卖
m，在150点时我可不卖。”当天下午，鲍德温股就下跌到了l 30点，所有其
他股票也丰u应下跌，但他还是满怀希望地继续持有这些股票。股票继续下跌，
几个月后，鲍德温股跌回到了大约100点，他被迫卖出了他的那些股票，而
他的利润也冈此从20万美元降低到_r账户上不到1万美元。
    他犯_r什么错误，现在应该可以一目_r然，这个人在恰当的时机抓住_r
机会，一开始少量买进没错，然后进行金字塔式的交易也没有错，但是他没
有选择最佳的时机退出，只要收入没有最终兑现，就不算是利润，利润一定
是要兑现的。但是这个人拒绝止视市场当时的实际情况，他太乐观了，小相
信20～30点的猛跌就表明行情已经发牛_r巨大的变化，至少在当时他无法一
下子就相信。一旦这个人赚取了利润，并通过止损单来保护这一利润，他就
会知道他大笔的钱已经保住了，肯定能到于。但如果他仍然满怀希望地继续
持有，并往顶部时继续买进．那么他就一定会遭受损失。
    这个人赚钱后又赔_r钱，到1917年后又变同身无分文，他再也没能东山
再起，冈为他太老丫，而且心态也还是那么过分乐观。直到今天，他还会听
从经纪人办公室里任何一位职员的建议，或者说，如果在经纪人办公室旁的

任何一个人告诉他某只股票将要狂涨l00个点，他也会照『H地信以为真。为
什么呢?因为他期望再次进人股市，做一只犴涨100点或更多点的股票，然
后通过金字塔式的交易米大赚一笔。如果你告诉他，说你知道有这么一只股
票将上涨5个点或1 0个点，他会置之不理，凶为他对只上涨5个点或1 0个点
的股票根本没有兴趣，他雄心勃勃地整天想只是做上涨l00点的股票。
    一些人根本就不会吸取教训，总结经验。这个人自从内战之前就开始做
交易，在过去的50年里，他从来就没有从中了解到，在几个月的时间内股价
上涨超过50～100个点的异常市场状况枉一生单只发生三次或四次。他小切
实际地盼望着这种事情每年都发生，而实际上历史经验已经清楚表明．这种
事情20年内也难遇一回。他没有意识到，在大多数情况下市场都是正常的，

只会按照正常的方式上下波动。所以说，他不善于推理，更不会善于思考。
他总是过分夸大希卑的泡沫．所以蒙受损失并以失卑收场也就毫无奇怪的了。
    你必须时刻记住，正常的市场接受的是丁F常的利润，只有反常的时候才
能获取反常的利润。但要注意，无论交易是否有利可幽，你都需要用止损单
来保护自己，并紧步随着行情的变化来改变注意。