商业发展的基本趋势是从一个极端演变到另一个极端。从总
体上来说，人们总是在认为价格走低时收缩业务，而在认为价格
走高时扩大业务。
    一位记者这样问道：“商业危机和股市危机的发生大体上都是周期性
的，这样的说法对吗?”
    危机的发生确实明显具有这样的趋势．其内在原凶是：商业发展的基
本趋势是从一个极端演变到另一个极端。总体上来说，人们总是枉认为价
格走低时收缩业务，而在价格走高时扩大业务。公众的信心从“几乎没什
么希望”发展到“充满信心”一般要经过五六年，然后再经过五六年的时
间重新回到“不抱任何希望”的状态。
    杰文斯(Jevons)教授曾详细介绍过英国的“十年周期”现象，以此
来证明他关于太阳黑子对商业活动会产生影响的理论。在此我们姑且不谈
太阳黑子现象以及它对农作物、商业及人类精神状态的影响，而仅是假设
杰文斯教授关于过去200年里英同经济萧条具有周期性特点的阐述是正
确的。

    以下是教授列举的经济危机发生的年份：l701年、l71 1年、l712年、

1 73 1～1 732年、l 742年、l 752年、l 763年、l 772～1 773年、l 783年、
1793年、l804～1 805年、l 815年、l825年、l 836年、l 847年、l857年、
1 866年和l 878年。
    这些年份是对“十年周期论”最好的证明．而英国在上个世纪的经历
也充分证明了这一理论。
    在美H，l9世纪的1 814年爆发了首次经济危机，当年8月24日英H
占领华盛l顷是催牛这一危机的直接原冈。一段时间内危机极为严重，费城
和纽约的银行甚至都停止了储户取款业务。危机发生前经济发展遇到的困
难主要有：1808年颁布的禁运法和非通商法造成了外贸大幅下降：公共支
出超出公共收入；以及众多地方银行的兴起取代了原有的美国银行，而这
些地方银行中很多都缺乏资金，并存没有充分保障的情况下发行货币。
    1819年，银行货币发行量的大幅收缩再次导致了危机。危机发生之前
货币发行量的增加催生了投机行为，而此后发行量减少则造成了商品和房
地产价格的严重缩水。而发生危机的根本原冈，则完全是资金恐慌。
    1 825年，欧洲危机导致对美同商品的需求减少，继而在1 826年出现
价格下跌及银根收紧的现象。但情况不太严重，就其破坏程度来说，更像
是经济形势的改善而不是恶化的。

    1837年发生了一次严重的经济危机，危机产生的原因很多。危机发生
前，T业和商业发展迅速，众多企业纷纷建立；农作物短缺，粮食依靠进
n；政府拒绝扩大美国银行特许权造成全国银行业的巨变，而公众撤同存
款转存到国有银行为非止常投机行为的滋生提供了土壤。
    虽然货币损失极为严重．但l847年欧洲经济恐慌对美H的影响并不
大。墨西哥战争也对企业产生了影响，不过这些影响在一定程度上被粮食
的大量出Lj和1848～1849年黄金的发量所抵消了。
    1 857年8月俄亥俄人保及信托公司破产引发的经济危机是历次危机中
最严重的一次。虽然之前价格已持续下跌数月，但大型铁路已开始兴建，

银行持有的货币占贷款和存款的比例也较小，凶此这次危机的爆发很山人
意料。这一时期一个显著的特征是大规模的破产，lO月份银行纷纷停止支
付，宣告破产。
    欧沃伦·格尼银行(Overend，Guerney＆C0．)的破产催生了l866年
的伦敦经济危机，股票交易所的股价大幅下跌。4月份，南密歇根城陷入
绝境，投SJL,{r为大肆蔓延，之后经济走势就异常反复。
    1 873年9月的危机既是一次商业危机也是一次股市危机。这次危机是
由固定资本投资的大量增加引发的。当时商业大规模扩大，货币供应较之
货币需求严重不足，信用崩溃，经济严重萧条。
    1884年发牛股市崩盘，但此次危机并不是商业危机。Marine Bank，
Metropolitan Bank以及Grant＆Ward的破产是持续了一年的价格和支票交
易大幅下降的结果，而Trunk Line战争持续数年也是造成这一危机的原冈
之一。
    1893年经济危机是由多种原冈造成的——货币形势的小确定性、外资
的撤回以及对关税立法的恐惧等等，但对维持金本位能否维持的担忧兀疑
是主要原因，因为它会影响到其他各方面。

    从历史经验以及过去六年的发展来看．未来几年我们至少会经历一次
股市震荡的假设不是没有道理的。这十年町能会遭遇小范同而不是大规模
的经济危机，就像l884年那样，而不会是l837年、l873年以及1893年危
机的重演。