2000年了月3日，通海高科发行l亿股普通股，发行价每股16．88元，当时创造了资本市场的一
个纪录——发行市盈率摊薄后还高达6 1．83倍。
    但股票发行后几天，有举报称通海高科有重大虚假内容，原计划了月l0日挂牌上市的股票，8
日被证监会紧急叫停，并立案调查。主要有三方面问题：募集资金所投项目紫晶公司是否虚构利润
1000万元，有关部门是否拿出资金为通海高科包装利润，江门高路华是否涉嫌转移募集资金。
    调查结果显示，并入通海高科的江门市高路华电视机厂和江门市高路华产品销售有限公司，
于1998年、l999年两年合计虚构电视机生产销售l46万余台，合计虚构主营业务收入近35亿元，合计
虚构主营业务利润5亿多元。调查中还发现与这些虚构的财务会计数据相关的虚开增值税发票l000多

张，合计金额近16亿元，以及伪造和变造的银行承兑汇票、银行进账单、银行对账单等金融票证。
    通海高科事闹大了。200 1年8月，全国人大常委会副委员长成思危在第九届全国人大常委会
第二十二次会议上，作了“全国人大常委会执法检查组关于检查《中华人民共和国证券法》实施情况
的报告”，将通海高科定性为“欺诈发行上市”。
    全国人大的态度让证监会进退两难。如果批准通海高科挂牌，将会牺牲法律尊严，破坏证券
市场制度的建设。但不放行，通海高科发行时共募集资金16亿元，当发行两个星期后证监会冻结通海
高科账户时，账上只剩下了2．1亿元，通海高科已用其中10亿元还了银行贷款，2．38亿元投入sT、在建
项目，1．1亿元拨给江门高路华作流动资金——通海高科拿什么来还投资者的钱?
    200 1年12月30日，通海高科通过重组方案：第一步，吉林省政府将吉林省龙华电力公司资产
无偿划拨给通海高科大股东吉林电子集团；第二步，吉林电子集团用这16．88亿元资产八股吉林省龙
华热电股份有限公司，龙华热电向吉林电子集团定向发售股票；第三步，吉林电子集团以所持有的龙
华热电股份按一定比例与通海高科流通股股东进行换股；第四步，通海高科流通股股东变为龙华热电
股东，龙华热电股票申请发行上市，通海高科变为有限责任公司，而不再是公众公司，从证券市场上
彻底消失。
    结果，证监会撤销了对通海高科发行股票的棱准，通海高科的清退分为两种方式：一是原持
有通海高科社会公众股的股东可以要求通海高科返还原募股资金，每l股通海高科原社会公众股股票
可得退款按照发行价并加算银行同期存款利息；二是不要求退款的股东可以换购吉林电力的股份，原
持有每1股通海高科股份可换购3．8股吉林电力股份。
    显然，换股是大多数苦熬了两年的投资者的选择。琼民源蜕变为中关村的“幽灵”，又一次
在中国股市现身。