|
巴菲特从不预测股市的短期波动，但是巴菲特却认为股市长期波动是可以预测的：¨如果预期股市长期走势的话，我就觉得非常容易。格雷厄姆曾经告诉我们为什么会如此：尽管短期来说股市是一个投票机，但长期来说股市却是个称重机。
巴菲特发现，股市的极端非理性行为是周期性爆发的。短期内，贪婪和恐惧在投票时扮演了重要的角色，会让价格过于偏离价值。但长期内股价总是会回归于价值。
想要在股票市场上取得更好的回报，就应该学会如何应对下一次股市非理性行为的爆发。巴菲特建议投资者进行定量分析，定量分析如同一针清醒剂，可以让你避免陷入大众的疯狂，而理性地把握过于高估时卖出和过于低估时买入的机会。
巴菲特认为，对于股市总体而言定量分析并不需要十分复杂。2 0 0 1年他在美国《财富》杂志发表了一篇文章，提出一个非常简单的股市定量分析指标。
巴菲特的定量分析指标·1上市公司股票总市值占国民生产总值(G N P)的比率。
巴菲特认为，上市公司股票总市值占G N Plj勺l：：l5率，这个指标尽管非常简单，对于需要了解众多信息的投资人来说，这项指标提供的信息相对有限，但它仍然可能是任NB,-J-点上评估公司价值时的最佳单一指标。
巴菲特认为·l如果投资人财富增加的速度比美国经济增长的速度更快，那么所有上市公司总市值占G N P的比率形成的曲线必须不断上升、上升再上升。如果G N P年增长5％，而希望市值增长1 0％，那么这条曲线必须迅速上升到图表的顶端。而事实上这是根本不可能的。
其实巴菲特对这个指标的涵义的理解可以概括为一句话：长期而言，上市公司股票总市值的增长速度与国民经济增长速度基本一致。换句话说，股市长期是一台称重机，称出的是国民经济增长。
巴菲特分析了过去8 0年来美国所有上市公司总市值占G N P的比率，他发现的规律是·1¨如果所有上市公司总市值占G N P的比率在7 0％～8 0％之间，则买入股票长期而言可能会让投资者有相当不错的报酬。Ⅳ
这项指标在1 9 9 9年达到前所未有的高峰。1 9 9 9年全年以及2 000年中的一段时间，这个比率接近2 0 0％，这是一个很强烈的警告信号。巴菲特说，在这个时候购买股票简直就是在玩火自焚。
2 000年，美国股市开始持续下跌。2 0 0 1年网络股泡沫破灭，道琼斯指数从高点大幅回挫2 000点时，很多人都在讨论重返股市的时机。但当时股市总市值仍相当于美国G N P fl勺1 3 3％，所以巴菲特并未轻举妄动。
从2 0 0 0年3月2 4日最高的1 5 5 2．8 7点，至U 2 0 0 2年1 0月1 0日最低跌至U 7 6 8·6 3点，3 2个月下跌超过5 0％。巴菲特成功避开了股市大跌。
有学者计算了l 9 9 2年至U 2 0 0 8年中国所有上市公司总市值占G D P的比率，结果发现，这个指标与上证指数几乎完全同步。
2 000年底股票总市值与G D Pl豹比率创9年新高，达到4 8·4 7％，上证指数年底收盘于2 07 3点，也创9年新高。
2 00 5年股票总市值与G D P89 1；匕率创9年新低，仅有l 7·7％，上证指数年底收盘于1 1 6 1点，也创7年新低。
2 007年底股票总市值与G D Pff-,'9比率l全U l 6年最高，达至U l 2 7％，上证指数年底收盘于5 2 6 2点，也1全U l 6年以来阜口取同。
如果你看了巴菲特2 00 1年的文章，知道股票总市值与G N Pl豹[：I5率在7 0％～8 0％之间是合理的，那么即便研究者采用的数据是G D P，2 0 0 7年高达1 2 7％肯定是过于高估了。
如果你看到了，也做到了，在2 0 0 7年底退出股市，那么你就能避免2 0 0 8年一年下跌6 6％的悲剧。
这里要说明的是，运用巴菲特的股市指标，长期投资成功的概率更大，但短期未必。短期内股市波动无法预测，没有人也没有什么指标可以预测得准。
|
