1．辩证地看绩优企业。
  沪深股市排在后1 00名的股票巾，有很多企业都是绩优企业，
这些企业的股价目前是偏高的。所以并不是绩优企业的股票就值得
投资，因为企业的内在价值不等于股票的内在价值，更不等于股票
的投资价值。也许绩优企业的股价已过分反映了它们的业绩，市场
价格可能已经高于其股票的内在价值了。同理，不一定绩差企业股
票就没有投资价值。排在前1 00名的股票巾，很多都是微利企业，
1 999年巾期每股收益还不到0．05元，因为业绩较差的企业其股价
可能已过分地反映了业绩。
  2．用内在价值牵着主力的鼻子走。

    投资者不要看盘面、探消息，揣摩菜只股票有没有庄，否则普
通投资者就会被主力牵着鼻了走，最终散户作为一个整体必亏无
疑。其实，有庄没庄并不重要，关键是要选内在价值被低估的股票，
这种股票买进来，价格上涨只是时间的问题，几乎没有投资风险。
如能先行主力一步购入内在价值被低估的股票，你就可以牵着主力
的鼻了走了。
  3．不要在乎行业、板块、题材、热点与消息。
  行业等只是影响股票的内在价值，并不显著影响股票的投资价
值。不要听消息，也不要管什么热点，只顾自己分析，有投资价值
的就买，没有投资价值的就卖。其实，每个行业、板块巾都有值得
投资的股票，有投资价值的股票并没有明显集中于哪个行业，关键
是进行股票内在价值与市场价格的对比。
  4．现金流量表非常重要。
  一些实证研究表明，中国上市公司巾有较明显的盈余管理和收
益率管理等现象，因此，投资者不能过分依赖于企业的资产负债表

和损益表。我们认为，分析上市公司的现金流量表非常重要，这是
因为：(1)现金流量表造假相对比较困难。(2)企业经营的好坏不
一定反映在资产负债表、损益表上，而一定会反映在现金流量表
上。像巨人集团、ST深华宝这类企业，从繁荣走向衰败，是现金周
转不过来，而不一定是会计报表上没有利润。(3)通过现金流量表
的分析，可以发现将会进行资产重组的上市公司。
  5．不要把市盈率当做唯一选股基准。
  股票的内在价值是由众多因素决定的，市盈率的提法实际上是仅
仅用每股盈余这_个因素来给股票定价，因此准确性难免被打折扣。
  6．认真计算除权后的内在价值。
  传统上人们认为，l 0送1 0的股票，市场价格会从20元跌到1 0
元，内在价值也同时减十‘，实际上内在价值并不随送、配、转增同
比例增减，因为股票的内在价值的决定因素是极其复杂的。例如青
山纸业，2000年9月5日1 0送1 0前的内在价值为1 5．54元，l 0送
1 0后的内在价值为9．25元，并不是人们想象rfl的7．77元。
  7．用动态的眼光看内在价值。
  股票的价格几甲时刻都在变化，其内在价值变化的速度虽要陧
得多，但却也在变化。因此，不能用静止的眼光看待股票的内在价

值。在内在价值与市场价格双向运动的情况下，股票的投资价值也
在不断变化，因此，不能教条地使用附表进行投资，而要具体情况
具体分析。
  8．专业、信念与忍耐。
  目前rfl国股票市场大致是一个零和博弈的市场，整体上看，成
本收益大致相抵。如果大多数的投资者都坚持内在价值投资，那么
盈亏的差别将不会像现在这样两极分化，主力操纵价格也将变得在
经济上不可行，同时套利机会减少。

从身边开始寻找投资对象
  要实践巴菲特的投资法，首先要培养发现商业的眼光，并敏感
于商业社会的一切变化，善于从这些变化和现象巾发现和经济生活
相关联的事物。或许，这些变化和现象潜藏着你的投资机会。如果
你能始终对那些潜在的机会提高警觉，那么你离成功也就不远了。