行情不会愚弄交易员。而往往是交易员愚弄了自己。冈为当市场快速波动，
小麦、玉米、棉花或其他商品价格快速上涨的时候，会给密切关注市场的人们带
来更大的想象空问。会致使市场参与者变得过分乐观，怀揣着过多的侥幸，经常
使得人们恰巧在市场最高点时买入，然后市场开始回凋，当回调持续了数小时
或数天后，市场开始加速下滑，人们入场时的期望心理变成了恐惧，于是他们开
始卖出．恰巧又卖在了市场的底部。
    当你过于关注某件事物时，特别是期货行情，你的判断力往往会出现偏差，
会导致你不按章法或一个明确的计划来采取行动，而是怀揣着侥幸或恐县来交
易。时刻关注交易行情的人不可能不受到这种侥幸或恐惧心理的影响。
    假设一个交易员盯了一整天的谷物或棉花行情，市场一直在上涨。然后大
约在下午2点时，市场突然开始快速下跌，在接近收市时越走越弱。这个一直盯
着行情的交易员认为市场看起米非常低迷，于是开始卖出，甚至是做空。而实际

上，这最后半个小时或l5分钟的下跌．不过是闪为场内交易员平仓而造成的。
他们通常不想持仓过夜，W为这样可以避免支付多余的佣金。Ⅲ此，在闭市前半
个小时或l 5分钟内场内交易员的买入或卖出有可能会导致市场看起来要改变
趋势，而实际上市场的主趋势没有发牛任何改变。第二天早上开盘当买单重新
进来的时候，市场将延续主趋势继续向上，而昨天那个因为害怕而卖出的交易
抛则丢掉了他的仓位，因而小得小在更高的价位再次买人。
    同样的情况在市场已经连续下跌一整天时也会发生。在交易结束前15分
钟或半个小时内，场内交易员开始做多米平掉空仓。其他交易员不想持有更多
的空仓过夜，W此不愿意卖出。结果就致使成交不活跃或者卖方稀少，市场在最
后的l5～30分钟内急剧上升。原来那个跟对了主趋势，做空市场的交易员这个
时候匆一n’：平掉他的卒头仓位，改手做多。第二灭上午当市场重新同到原来的下
跌趋势中时，这个交易员由于之前对行情的过分关注，而犯下了错误，已经被趋
势甩了m去，错失良机。

    时刻关注行情的人容易犯的另一个大错就是过度频繁交易。一天内进m市
场多次，每次交易都要支付一笔佣金。如果他每次都在更高的价格买人或者卖
出，这种事常常发生，那么他盈利的概率就会大大减小。一年约有300个交易
H，假设一个人在一年内每天做一笔交易，那就是300笔交易。考虑到佣金和每
次进出市场的费用为半个点，即半美分。那么这一年他总共要支付1 50个点的
佣金和费用。或者用同样的方式来交易棉花期货，假设他每次进出市场的成本
为10个点，他一年内所要支付的佣金也大约等同于之前的例子。相反，如果一
个人严格遵守交易规则，跟踪市场趋势，一个月只做一笔交易，而那笔交易又
是成功的。那么一年里他只需要支付l2次佣金，而不是300次，从而将交易的
花费降低到6个点，而不是前面那个每天出入市场的交易员花费的150个点。
在任何商业领域要想取得成功，你就必须考虑到成本。投机所造成的亏损和交
易佣金一样，都是成本的一部分。如果你的亏损或交易成本超过了你的盈利，
那么这项交易就不口，能赚钱，其结果只能是净亏损。
    交易员常常忽视的另外一个事实是，一个人进出市场的次数越多，他就越
容易频繁地改变自己的想法。因此，他m错的概率就越大。在大的牛市或熊市行
情里，常常会m现一些逆主趋势而动的调整阶段走势。这些时候，如果跟对了走

势，常常可以获取巨大的收益，而且这种收益来的特别快。但这种收益并不可能
通过每天频繁的进出市场或紧跟交易行情来抓住。
    每一笔交易都必须有好的依据，比如基本事实和过去已经被证明是成功的
交易规则。基于侥幸或畏惧心理是永远不可能帮助你获得成功的。如果那些数
天、数周、数月待在经济公司办公室里的交易者，把同样的时问花在自己家里或
办公室里来研究市场的过往行为，那他们必然获得成功并且把这些花费的时间
转化成利润。
    给自己市条规则，不要浪费你的时间，因为时间就是金钱。把时间多花在研
究市场上．你会得到丰厚的回报。
虚假的希望

    当一个人做多或做空一个市场并且出现寸损时，人的本性会驱使他抱有一
种侥幸心理，希望市场的趋势会发生改变。这是一个很严重的错误。当市场对你
小利的时候，你应当面对事实。找m自己是甭卅错，为什么错了，把侥幸和畏惧
心理都丢到一边。如果你心存疑虑，看小清市场的趋势，那就立刻退出交易并且
快速止损。在市场违背你的意愿时继续持仓并且希望趋势发生改变，只会给自
己带来损失。这种情况下，越拖越危险。立刻采取行动止损远远好于寄希望于不
确定的未来。只有当市场对自己有利时，才应当坚持自己的仓位。
    职业的场内交易员因无需支付佣金，往往一天内会买卖多次，短进短出以
获取小额利润。但他们同样也会快速止损，不会让亏损越滚越大。
  学会面对事实．排除侥幸和畏惧心理的干扰
  假设一个人在市场巾出了错．在该交易甘的早盘rfl被要求追加保证金。按
照我们的交易规则．他首先应该做的是结束交易，而不是增加更多的保汪金，闪
为最大的可能是他错误地判断了市场。但是．他没有那样做．而是继续持有手上
的仓位并且希望市场在收市前转向。他告诉经纪人。他会继续增加史多的保证
金，或者在收市前退出交易。结果是他等了一整灭市场也没有发牛好转。到了收
市前的最后一小时，这种希望变成了绝望，他小得小在闭市D-,J#B空手上的仓位。
他并不是唯…个这样做的交易者。结果使市场以弱势收盘，往往会接近当天

的最低点。这时他才会醒悟．如果在早些时候第一次接到追加保证金的通知时
结束交易．那现在的情7兕就会好得多。
    现在假设另一种情况，市场在早盘的时候开始出现上涨。陔交易员不相信
他对小麦和棉花的看卒是错的，冈此没有立即退出。他等待着市场出现同调，
以便能够以更好的价格退出交易平掉于头的空仓。但是中午市场并没有出现
回凋，到了下午一点、两点回调始终没有发生。在最后一个交易小时，很多其他
持有空头仓位的人都恐惧起米开始买进填补空仓．市场随即开始出现快速卜
涨。结果就是在接近收市时，当所有的空头都被吓坏了，这个一直期待市场出
现回调以退出的交易员．不得不在市场最高点时平掉自己的空仓。在很多情况
下，这样的行情会使市场处于一个弱势技术性格局。第二天调整真正来临的时
候，对于我们前面那位抱着希望和恐惧心理参加交易的参与者来说已经于事
无补了，、

    成功的交易者通常会研究人性，而且会逆着公众的行为而动。当小麦、棉花
或其他商品第一天卅现价格下跌时，一般的交易员并小会担心。他会认为这只
是个暂时回调，市场会在第二天卜涨。但如果市场在第二天、第i天出现连续下
跌时，他会很肯定的认为市场已跌至谷底，很快就会出现卜涨。如果市场正处于
一个真正的熊市之巾，主趋势向下，那么上升行情就不会出现。市场也许会连续
下跌7～10天，直到人的心理再也不能继续承受压力的时候，这个交易员放弃了
行情终会向上的念头。所以他开始抛售，也许恰巧就卖在了7～10天连续下跌后
的最低点。对于这样一个交易员，当市场第一天出现下跌，发出行情开始有点
小对劲的信号时，他会坚守不卖。第二天，第三天他依然不会卖。结果，一直等到
下跌延续了7～10天以后，他确信行情趋势变了，才恐惧起来，抛售仓位。和前面
的例子一样，他也是依据恐惧心理，而不是客观事实，或者遵守既定的交易规则
来进行买卖。
    市场上涨或下跌得越久，尤其是当主趋势已经连续上涨了数周或数月时，
它就会变得越强劲，在最后阶段的调整幅度也就越小。因为在行情的最后阶段，
希望往往会让位于绝望。当市场上扬时，希望与乐观心理也会随着增长到极限，
人们基于希望而交易，而非合理的判断。这就是公众的交易心理。要想成功，你
必须遵守交易规则，逆着公众的方向而行动。