流动性不足是目前困扰国债市场的较深层次的问题之一萁制
约了国债市场功能的发挥。以流动性稍强的交易所国债市场而言，
上海证券交易所1997年、l998年和l999年的国债交易量分别为
1 5380．56亿元、2 1 235．24亿元和l 7400．89亿元周期国债余额分别
为551 1．06亿元、7838．65亿元和10606．85亿元周转率分别为2．8
次／年、2．7次／年和l．6次／年，远远低于发达国家平均30多次／年
的水平。由于国债期货为投资者提供利率风险管理工具同时引入
做空机制痪行保证金交易从而可以在改善国债现货市场流动性方
面发挥积极作用。以我国20世纪90年代初期国债期货试点为例，
1993年以前国债现货价格长期低于面值，旧券收益率大大高于新券
发行利率，1 993年1～5月份现货交易量仅为2 1亿元，而在国债期
货较为活跃的l994年国债期货成交量全年达到445．9亿元不仅提
升了国债品种的市场地位舨复了国债作为金边债券的形象而且大
大降低了财政部国债发行成本和国债发行工作难度，给经济体制改
革和结构调整创造了条件。

    开展国债期货交易加快了国债信息的传播速度艟许多原先可
能披露滞后的信息可以在国债期货市场迅速得以公开彤成公平、公
开和广泛的信息快速传播机制。另外可以打破投资者因信息取得上
的优势形成的市场垄断格局在一定程度上制约国债市场上的大户
操纵现象提高国债市场的透明度使投资者可以作出理性的分析和
预测人市买卖。