“3·27”国债期货事件是我国金融领域改革过程中发生的一个
历史事件。它不仅间接导致了我国国债期货市场的关闭而且严重
阻碍了我国金融市场发展的进程。“3·27”事件的发生是有其必然
性的。当时的利率机制、监管水平以及国债现货市场都不能适应开
展国债期货市场的要求。在目前，I恢复国债期货交易的条件已经基
本成熟重开国债期货市场不会重蹈3·27”事件的覆辙。国债期
货的恢复和推出对于利率市场化、对于我国货币市场和资本市场的
建设与发展有着巨大的推动作用。回顾我国国债期货从推出到暂停
的历程揭示3-27”事件的原因南利于我们正确认识与发展我国
的衍生金融市场。
    国债期货是规避利率风险的工具。国债期货的价格与货币或资
本市场的利率之间(即衍生资产价格与原生资产价格之间)存在一
种内在的必然联系。国债期货价格是由国债的到期本息按市场利率
(远期)贴现而得的。因此启们具有相反的走势：当市场利率由低
向高变动时届债期货的价格会下降(反之，亦然)0这就给投资者
提供了规避利率风险的机会。通过计算出市场利率与国债期货价格
的相关系数并据此在两个市场上的反向操作，f呆值者就可以使利率
市场与国债期货市场的盈亏相互抵消从而将未来的利率锁定在确

定的水平上。所谓价格发现功能晨指国债期货交易市场上供需双
方通过进行公开、公平、公正的竞价，使国债价格水平在动态中形成
具有竞争性权威价格”，即通过竞争产生全社会公认的价格。这种
价格具有很强的预期性，能够预先较准确地反映未来国债市场的供
求-情况，并且能对未来各个时期的潜在的供求关系进行超前性的调
节产生出具有指导性的权威价格。国债期货的投机是指投资者在
对国债期货价格预测的基础上，通过不断地买进或卖出国债期货合
约谋取丰厚的差价利益。适度的投机不仅不会危害市场，而且有利
于活跃交易稳定市场价格。
    从理论上说般资人投资现货和期货的总成本(价格加费用)应

该是一样的因此期货价格加期货交易费用等于现货价格加现货交
易费用。一般来说期货交易费用小于现货交易费用，因此期货价
格大于现货价格。通常把两者之差称为；争交易费用，即：净交易费用
=现货交易费用一期货交易费用。运用此原理戚们可以得出国债
期货的理论价格：国债期货价格=国债现货+净交易费用。如果不
考虑手续费、税金等其他方面的支出届债的期货交易净交易费用实
际上就是借入资金所支出的成本减去票面利率收入的差额。