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旧金山债券案件的问题无疑在十协议规定了参与成员必须持有其被授
权预购的股票。而且除非能眦较高的利润售，参与成员需要持有新股或
新股巾没有卖出的部分。凼此，当最初只发行了2万美元的股票时，虽
然有的认购者可能认为发行2万美元的股票已经足够了，但仍会有部分
认购者由于不确定自己是否会获得股票凭证，因此兀意抛售自己认购的『日
金山新股。日金山债券开始发行的数量很少，而美国钢铁公司可能只发行
-5万美元而不是25万美元的股票．这两个例子都证明提前出售股
票可能具有一定风险。对于前者，如果合同严格执行，那么临时性不足可
能将价格抬高到一个离谱的价位。而对于后者，美国钢铁公司可能只发行
较少量的债券的可能性使卖方不得不把价值超出其预期的股票以较低的价
格卖出，而这可能使他蒙受损失。
事实卜_，方案更改或股票根本未发行的风险始终存在。有一个曾经引
起骚动的著名案例：数年自订英国政府宣布发行印度新股．股票在末发行自订
就交易火爆，但后来政府改变了主意，导致所有交易都被迫取消：，
操纵者每年所使用的策略．虽然细节有所变化，但大体都是
相同的。蹩脚的交易人永远也学不会在整个市场最黑暗时买进股
票。他们永远不会明白，牛市始于低落，终于辉煌。
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