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足同向波动的，因此这一理论也有局限性，
3．流动性报酬理论
流动性报酬理论认为．长期债券比短期债券自_更高的
市场风险，即价格波动更太，其流动性也较差，这导致长期
债券的利率m阿个部分构成．一是当期短期债券利率与k
期债券到期前预测的短期利率的平均值；二是长期债券供
求戈系变化所产生的长期债券流动性报酬。流动性报酬是
对K期债券有较高的市场风险而给予的一种报酬．它构成
长期债券利率的一部分，所“长期债券利率要高于短期债
券利率。
根据会融市场的现实情况来看．不同期限的债券虽然
不能完争替代．但一种债券的预期叫报宰是会对其他债券
的预期回报宰有影响的。投资者在做投资决定肘，往往苜。
先选择他们所偏好的某种期限的债券．而要吸引他们投资
于另一种JL偏好期限的债券．就必须向其支付正值的流动
性报酬，即tl：他们获得更高一点的预期回报率，他们才会购
买非偏好期限的债券。
4．6利率的决定
4．6．1利率决定理论
利率决定理论主要研究利率的决定因素及其在利率决
定中的作用方式，古今中外的经济学家,／rlx．,r此有许多不同
的观点。马克思的利率决定理沧是建立存刘利息来源与本
质的分析基础上．他认为平均利润率足利率的上限．r限应
该是九丁零的小数．利率总是在零和半均利润昔茜之间受供
求戈系影响波动。西打经济学家的利率决定理论主要是从
供球关系着眼的．他们部认为利率足m供求均衡点所决定
的。他们之问的丰要分歧在于是什么供求关系决定利率。
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