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1¨场分割理论似定．各种期限的证券之间毫无替代性．
它们的市场足相互分割、彼此独立的，困而每种证券的利率
都只是南各自的供求状况决定的，彼此之间并无交叉影响。
1¨场分割理论认为产生I|J场分割的原因有：
(1)投资者可能州。某种j}|j限的证券具有特殊的偏好，例
女U注重术来收人稳定性的投资者nJ。能倾向于选择长期
征券。
(2)投资者不能掌握足够的知识．只对其『f l的某些证券
感兴趣。
(3)不同的借款人往往也只对某种期限的正券感兴趣，
例如零售商往往只需要借人短期资金．而地产商则要借人
长期资金。
(4)某些机构投资者的负债结构决定了它们在短j}|j证
券与长期正券之阃的选择。例如保险公司＼养老基金等金
融机恂的负债多是长期的．所以它们以购买长期证券为主；
而商业银行往往以购买短j}|j证券为主。
(5)缺少易于在同内市场上销售的统一的债务l：具，
市场分割理论的政策含义是：中央银行n】。以通过改变
长期和短期证券的柑对供给来改变利率的期限结构．但不
能通过单方面的改变短期证券的供给来影响长期利率，这
同预期理沦的政策含义大不相同。
市场分割理论对ll殳益曲线通常向上倾斜，即l乇期利率
高丁短期利率的现象能够进行直接的解样．那就是人f『卜一
般更愿崽特有短期证券．而不愿持有长期证券．因而短期利
率相对较低。但足这种理论将小同期限的证券市场看成足
分割的，随着金融市场的一体化程度越来越深，这个假定与
现：变冉很大差距，它也无法解释不Ⅲ期限的证券利率往律
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