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之所“m现小同的形状．有多种因素．学术界也有多种
解释，下文中我们会有介绍．利州债券忱益牢曲线的形状
可以帮助我们米预测经济走势．因为收益率㈨线反映卅当
时长短期利率水甲之问的关系．它是市场刘。“1前经济状况
的判断及对未来经济走势预期(包括经济增K、通货嘭胀、
资本回报牢等)的结果．
4．5．3影响利率期限结构的因素
我们通过i个关于利率期限结构的经典理论来说明影
响利卒期限结构的l爿素。
1．预期理论
预期理沧假定整个证券市场是统一的．不同j}|j限的证
券之间具有完全的替代性，即证券崎买者在小同期限的证
券之间没有任何特殊的偏好。这一婵论之所以称为预期，
是l爿为它认为任何证券的利率都同短期证券的预期利率有
关。按照选种理论．长期利昔茜是该期间内预期短期利率的
甲均数。
这革需要T解曲个关于利率期限结构的重要概念，即
期利率(spol ratc of intcrcs!)与远期利昔茜(fo rward ratc of
interest)。所谓即期利率就是目前借贷J¨场上不l删期限的
债权债务所标示的利率，或者说住当前市场上进行借款所
通行的利率。而远期利率则足指从未来某个时点J|_始借款
所必需的利率．也就是朱柬某个时点上的即期利昔茜。F白丁
远期利昔茜是发生在未束的、目前尚不可知的利率，实际中远
期利率通常是从即期利率I l-摊导m的．是一个理论值。
这革用一个简单的例干加以说明：假定某一投资者有
两年期的闲置资金，打算投资于债券。他nr“哟买1年期
的债券．等到一年后将收回的奉息再用于购买l年期的债
券；他也可眦现在就购买2年期的债券。假蹬在期初时．1
年期债券的年利率为i，2年期债券的年利率为j．，预计一
年后的1‘li期债券"IN率为i．I。则前一种投资的预期收
益率为(1十；)(1-I-j t)--1；后一种投资的预期收益率为(1
-I-玉，>’--1，m干投资者对债券的期限没有特殊偏好，所“
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