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从这个例子我们可以看到．年金现值在衡量债券的价
值方面JL常有用。事实上．我们可“利用年会现值来比较
不同而值、不同支付金额和支付时期的不同金融T具的
价值。
2．即付年金终值和现值
即付年会，叉称先付年会，是指存一定时期内每期j}|j初
等额的收付款项。即付年金与普通年金的区别在于收付款
项时间的不同．即前者是在每期期初收付款项．而后者是在
每期期末收付款项。
(1)即付年金终值
即付牛金足在每期期仞支付的年金．救若每年存人金
额为A，期数为l7．期，有效利率为i，则即付年金终值的计算
可用|冬|4—4表示．
即付年会现值的收付可用罔4．5表示。
与普通年会比较．普通年拿其址后一期的收付额是按
收付总期数来折现；而即付年盒现值，其折现数比收付期数
少了一期。亦H口即付年金的现金流量比普通年金提早一
期，也就是即付年会的现值系数等干普通年会的现值系数
乘“(1-I-i)．因此即付Irr-金的计算公式为：
我们可以发现：①当债券价格等于面值时．到期收益率
与票面利率相等；②债券价格与到期收益率旱负相关关系。
南于到期收益车的这种特性，使之能够更精确地衡量
侦券厦其他同定收益证券的收益能力。经济学家、投资者
以及其他金融市场的参与者都非常关注到期收益率这个指
标，成为金融市场的风向标，n』“说，到期收益宰是最精确
的利率衡量方式。“利率期限结构”中所指的“利率”，其实
就是到期收益率。
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