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有体系。所谓的赏币恐慌，它发生时的显著特点是赏币量的异常短缺。它可能发生在供
需关系看似正常、经济景气的主要条件存在之时。然而，由于某种突发性恐慌，赏币便
会撒出流通领域。我们应i亥做好准备来应对这种紧急情况，但它不是纸币持有量的问
题。这种紧急情况发生时，现有赏币量会大幅减少，无论它们一艘的流通数量是多少。
此时，如果监管合理，暂时增加赏币量无疑会很有帮助。如果工业保持良好态势，危机
很快就会消失，赏币会再次流通，一切都会恢复常态一口果经济不景气，赏币量不足也
不是引发紊乱的真正原因。任何情况下，赏币量不足都是结果，而不是原因j尽管我们
必须承认，当其他因素产生压力时，赏币量不足会极大加剧这种压力。
我们很难找到纸币量不足是危机根源的证据。统计分析显示，危机更多会发生
在流通的信贷赏币量异常增多的时候，有时也会发生在金属赏币供给格外突出之时。到
18 37年，美国纸币的流通数量最多，人均持有量也最多。至U l8 57年为止，美国纸币的
流通数量同样最多。187 3年手I]189 3年创历史新高，人均流通量几近峰值。然而，以上
这四年发生了严重的经济危机。更为明显的是，在这四年里，纸币超出硬币的数量异常
之多。
很多文章都谈到了这一观点，尤其提到了标准纯锟币的赏币制度厦流通。众所
周知，物价由赏币量(一部分赏币量包括赏币的全部种类，其他部分只包括金属赏币或
基础赏币)和商品总量决定。因此，人们认为赏币量减少时，物价就会下跌，进而爆发
金融损失和危机。这种说法并不全面，而且从一定原则来看，它犯了严重错误，因为它
完全忽略了另一因素一赏币效率。赏币效率依赏币的流通速度、赏币被替代的程度
而定。关于物价这一点的事实情况，约翰-斯国尔特-穆勒给出了很好的解释：
“上述命题，即一艘价格取决于流通中的赏币量，应当理解为，它只适用于如
下情况：赏币，即金锟，是唯一的交换手殷，而且在每一次购买中它都由一人之手转到
他人之手，人们不知道任何形式的信用。一旦与手头现金不同的信用成为购买手殷，则
如后所述，价格和流通媒介数量之间的联系将不再那么间接和密切，而且，其实际联系
也不再能用那么简单的方法来表达。”
有关价格方面的权威著作的作者国克先生(Tho mas Too ke)也这样说：
“据我目前的发现来看，在整个价目繁多的商品系列中，没有一种商品的价格
其变化不会明显受到特殊环境的影响…的确，经济环境经常与其他因素共同作用，这
些因素包括赏币膨胀带来的物价下跌以厦赏币紧缩引发的物价上涨。事实上，膨胀通常
是物价上扬的的结果．而并非其原因。”
重申一下．流通的赏币量不因发行量而定。假设某天早上有人散播谣言．暗示
某大银行即将倒闭，那么傍晚之前，现有赏币的紧缩会比同时使用立法权力和财政权力
的收效更为显著。
不需经过太多分析就可看出，赏币量一定时会有两种情况发生：一、赏币撒出
流通领域时会产生昔遍的不信任。二、当借款人得到信任、赏币触手可得时，信任会重
新盛行。
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