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“恐『荒不会持续6周或两个月以上j之后企业会倒闭，这种情况会持续18个月
或两年的时间。”
如他所说，企业倒闭的这殷时间就是萧条的早期阶殷。
一艘说来，危机的末期和下次危机的初期之间有三个不同阶殷：首先是萧条时
期j接下来的这殷时期以经济活动达到最低谷开始，经济在短暂的停滞过后开始稳定、
健康地发展j最后是高速发展时期，投机买卖和过度扩张再次出现，经济崩溃紧随其
后。这三个阶殷是连续发生的，每个阶殷会持续两到五年，并在发展过程中发生很大的
变化。第一阶殷，也就是萧条期，它的特点是物价下跌、经济活跃性日趋降低。这一阶
殷的持续时间最长，无一例外一事实也的确如此，它持续的时间往往比之后的两个
阶殷之和还要长。紧接着的两个经济好转的阶殷被米尔斯先生称为“中期”或“复苏时
期”．以厦“投机时期”。
如果以通常的迹象为线素，我们就会发现，187 3年发生在美国的紧随危机而
来的萧条在当年滑至最低谷，而奠国的萧条则是在1879年后期开始变得严重。美国在
189 3年危机之后的萧条期间，曾在189 5年秋有过短暂的复苏，然而第二年便消失了j
至U l897年6—7月，经济再次跌到了底谷。欧洲几个国家的萧条发生得较早，时间大概在
1890年或l89 1年。在此期间，经济发展先是停滞下来，直至U l894年底才开始逐渐恢
复。
危机发生的季节
国克(Tho mas Too ke)和兰顿等人已经提出这样一个事实，即危机经常发生
在秋季。显而易见，无论农业或制造业，生产都在秋季达到高潮，或者说获得收获。一
部分原因是暖季白天时间长，天气更适宜工作j另一部分原因是，人们要为满足冬季对
服装、燃料等的大量需求做好准备j而收割田地也需要大量金钱。这使得那些在银行没
有存款的人将大量金钱撒出一艘的流通领域。初秋以厦之后的时间里，生产商在提供未
来的产品上花费了大量的支出。此时赏币需求量的增长被称为“秋季的干涸”，但同时
农业产量还是个未知数。人们对备类产品的需求可能会与供给产生矛盾，导致经济紊乱
很可能在秋季发生。
1845年至l894年的整整50年间，在其中的14年间，奠格兰银行的储备金会在
64份达到峰值，而1 3年间，在10月份跌到底谷。高峰和底谷分别发生在这两个月的频
率大大高于其他月份。
18 57年12月，兰顿先生在曼彻斯特统计学会上发表的一篇论文中，用国表列
举了赏币在连续几年里的波动情况。他解释道：
“分析该国表首先要注意的就是季节性的波动。该国表反映了从每个季度的第
二个星期到下个季度的第一个星期大众对银行的需求量几乎没有变化…．j
“其他紊乱中．这种波动可能反映在第三季度和第四季度的经营．而且每年第
二季度的经济活动会几近停滞，第三季度银行贷款需求会迅速增长。波动的积聚最终会
在第三季度爆发，这似乎也是周期性风暴爆发的最佳时刻。到那时，商业困境在该国家
就变成了危机。”
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