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危机的周期性理论受到了素罗尔德-罗杰斯教授(J．E．Tho ro ld Roge rs)的奚
落，被大卫韦尔斯(David A．Wells)所怀疑，但得到了尼科尔森教授(J．Shield
N icholson)的认可。然而，尼科尔森认为该理论不像过去那样引人注目。如果人们
没有给周期性列出过多的原因，很多支持者没有提出极端、有时叉荒谬的观点，这一理
论本应得到广泛的认可。
然而，无论当前的解释多么不尽如人意，事实上，发达国家中危机的周期趋势
与工业和贸易历史上的趋势一样都毋庸置疑。在这种周期性趋势当中，一系列危机、
萧条、发展、扩张、以厦新一轮的危机会反复发生。忽视这一点，就不会对该问题持有
准确的分析和理解，因为这样会将周期中接连发生的事件定位在一个固定的时期，并且
不能充分意识到时间、地点、社会和经济发展的特殊情况。很多因素基于工业发展的程
度和速度、社会秩序的维护、财政政策的突变与否、自然条件的好坏、农作物的欠收或
丰收．以厦企业破产或其他导致危机产生的事件。这些周期性紊乱是会发生的．但不是
像月亮一样发生规律陛变化．或像一年里的四季一样在固定的时间进行交替。
压力或紊乱发生的趋势很明显。它发生于危机发生的前后，并包含了其几乎所
有的核心特点。以上几个事例中．危机发生之前和发生之后的间隔时间是两年。这种压
力通常与危机发生的时期相同，而且很可能不止一次。l8 37年危机发生后两年，也就
是18 39年发生的剧变，以厦189 3年危机带来的暂时陛发展厦后来经济在189 5年一l896
年间的倒退．证实了压力与危机发生时期相同这一观点。危机之前的紊乱从1866年危
机发生后两年一且I]1864年一奠国产生巨大经济压力这一事实中得到证实。l87 3
年美国发生危机之前．赏币市场曾在187 1年$口1872年秋出现过明显的紧缩。同样的紊
乱征兆发生在18 56年夏，且I]18 57年危机之前。紊乱出现在危机之前时，之所以没能对
经济活跃和急剧逼赏膨胀进行调查，大概是因为逼胀产生的强大动力。危机之后的明显
紊乱可能是因为随危机产生的债务清偿得不够彻底，也可能因为人们在没有充分认识到
商业困境的情况下就开始了经济活动。
周期性在奠国厦法国这样的国家里更为明显。这些国家有着高度的发展水平．
资本储备丰厚，并同时发展到了工商业高度统一的阶殷。无论哪一年，这些国家财富的
增长或下降都占现有财富的一少部分。然而，他们必然受到国内外动荡局势的影响，尽
管影响的速度很惺。相较于奠国经济活动定期增减的显著情况，美国等国家的周期性却
不那样明显，因为那里的企业在不断为经营开辟新领域，波动也更加频繁。频繁的经济
景气和衰退的交替变化清晰可见，周期中的不同阶殷也无规律可循。
周期中先后阶殷的持续时间
危机的持续时间不尽相同。l873年9月18日，杰依库克金融公司(Jay Cooke
＆C0．)破产，纽约证交所于9月20日停盘，直到同月30日才重新开盘。票据交易所的
证券开始发行。赏币升水动荡不定，一直到1 1月1日才趋于稳定。杰依-库克金融公司破
产后的六个星期零2天，这场危机才算结束。
1847年，奠国的银行利率一反常态，竟然高达8％，并持续了28天之久。这一
年里银行利率高、波动大。l8 57年，利率还在45天里一直保持在10％。l866年，l0％
的利率水平叉维持了48天之久。这殷利率居高不下的时期．最能反映出这些危机究竟
持续了多久。克莱门特-朱格拉(M．Clement J ugla r)在这一问题上投入了大量精
力．他说：
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