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尽管R 20世纪30年代开始实施的证券监管没有专门条款禁止股票逼空，但是监管条例
中关于股票持有者的披露条款使得股票逼空在纽约和其他资本市场上彻底销声匿迹了。
但是，在商品市场上，情况就完全不同。l980年，美国两个最富有的^——
得克萨斯州的石油大亨纳尔逊-巴克-亨特(Nelson Bu nke r H u nt)和他的兄弟威廉-赫
伯特-亨特(William He rbe rt H u nt)大胆地试国囤积白银，上演了近年来华尔街一殷
最捆人，G,NIl勺投机操作。
白银和黄金不一样，它有着极广泛的工业用途，特别是在摄影业和电子工业中
(白银的电导性优于其他金属)，所以，除了赏币用途外，对这种金属还存在着强烈的
实际需求。但是，由于白银在过去被用做赏币，所以美国政府长期以来一直将锟价锁定
在每盎司l．2 5美元，就像以前将黄金与它的比价锁定在16：1一样。19 3 3年，当美国放
弃国内金本位制时，仍一直保持着从威廉姆-詹宁斯-布赖恩时代就开始的锟本位制。锟
币的面值和它作为一种蛊金属的本身价值基本相同，财政部曾发行过面值l美元的白银
凭证，人们可以用它来兑换白银。但是，到了20世纪60年代，随着对白银的需求迅猛
增加，白银的产量供不应求，联邦政府发现这种政策难以为继。
美国政府最终被迫放弃了锟本位制，财政部开始回收白银券，并降低锟币中的
白银含量，甚至有的锟币中完全不合白银。结果，按照经典的格雷欣法则，此前一直流
通的旧锟币，在这种被称为“三明治锟币”的新锟币出炉后，几乎是一夜之间就从市场
上消失了。20世纪70年代初，巴克-亨特兄弟看到了在白银上的机会。197 1年，尼克松
总统切断了美元与蛊金属的最后联系——他结束了国际金本位制。此前，在布雷顿森
林体系下，外国政府可以按固定比例用美元兑换黄金。随着逼赏膨胀日益严重，作为后
果之一，黄金和白银相对于美元的价值也逐渐增加。
此时，对美国公民来说，以金条的形式持有黄金是非法的，于是亨特开始购买
白银。他大量收购白银，作为世界上最富有的人之一，他几乎单枪匹马地使锟价翻了一
番。l974年，锟价从每盎司3．27美元上升到了6_70美元。而且，他的做法几乎和所有
现代的商品交易商都不一样，他要求实物交割，希望藉此使白银从市场上消失。
至U l979年，亨特兄弟已经囤积了大量的白银，总量超过2亿盎司，基本上相当
于公认的白银流通总量。随着可供交易的白银日渐稀少，白银的价格在1979年全年都
在节节攀升。蒂芬尼公司q至暂停白银首饰业务，以便将其所有的商品在一个更高
的价位上重新标价。
这年年末，白银市场上的卖空者开始消失了，随着他们购买白银进行平仓，白
银市场上因亨特兄弟大量收购而产生的巨大买压进一步加大。1980年1月初，白银价格
高达每盎司50．O6美元，黄金与铂的价格也飞涨到了前所未见的高度，其中一部分原因
是逼赏膨胀，另一部分原因是当时正在如火如荼进行的白银囤积操作的溢出效应。此时
事特兄弟的白银储量的价值(尽管只是账面价值)已高达100(乙美元，近60年来华尔街
的第一大囤积操作眼看就要得手了。
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