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显的负面效果，那就是，随着越来越多的经纪公司换成了电子显示屏，自动报价机的记
录纸带越来越少，以至于影响到了“纸带游行”顺利进行。直到今天，这种游行仍然深
深地根植于纽约文化之中，人们舍不得将这个传统抛弃，现在，在每次“纸带游行”
前，卫生部都会给各个办公大楼送去很多废纸片，供人们在“纸带游行”时抛酒，在游
行过后还要花大笔的钱将它们清扫干净。
1969年，在经过长i主I40年的讨论之后，一家中央证券存放机构成立了，它旨
在解决越来越严重的华尔街文件周转问题，但是这一努力与实际中遇到的困难相比完全
是杯水车薪。所以，尽管交易量在不断上升，但后台工作的混乱和为解决这类混乱而支
付的高额成本严重影响了经纪公司的赢利能力，一些小经纪公司开始出现麻烦。但是，
这时的纽约证券交易所还无权限制一些资质差的公司去从事新业务，除非是那些没有满
足资本金要求或是违反了一些特定规#Jll勺经纪公司。在大部分情况下，交易所能做的只
能是建议公司谨慎行事。
到了l968年1月，一家规模相对较d,ll勺公司——皮卡德公司(P ic ka rd＆
c0．)，由于无力应付席大的交易量而被清盘。调查发现它涉厦大量的违规操作一包
括出售未注册的证券和频密交易(c h u rn i ng acco u nts，用客户的账户进行频繁交易以
获得更多佣金)。这家公司3 500名客户的损失由196 3年艾拉-豪昔森公司倒闭案之后建
立的特别信托基金(Special Trust Fu nd)全部赔偿。在华尔街外，皮卡德公司倒闭案
几乎没有引起任何人注意，但是到了这一年8月，纽约证券交易所已经将3 5家公司归于
“业务限制”之下，正如《财富》杂志(Fo rtu ne)所说：“这一措施是为了防止像皮
卡德公司那样的业务过载现象再次发生。”
即使是一些运营稳健的公司也受到了影响，雷曼兄弟公司(Le h ma n
B rothe rs)决定不再开设新的分支机构或雇用新的销售员，潘恩韦伯公司(Pa i ne
We b be r，不在上文所说il勺3 5家公司之内)自愿停止其广告宣传，并且提高了其客户保
证金账户的最低金额要求。
对资本金的更高需求最终打破了不允许纽约证券交易所会员公司向公众出售其
股份的传统。有一种理论认为，在金融公司破产的时候，其台伙人要以个人所有资产负
连带责任，所以直到20世纪40年代，纽约证券交易所的会员公司都必须是台伙人制。
后来，它们被允许采用公司制，但是公司的股票必须全部由私人持有。1970年的一项
法规变革使得纽约证券交易所的会员公司可以对公众出售股份，也就是说证券公司上市
成为可能一而上市恰恰是自从18世纪90年代以来．几乎所有其他行业的公司在华尔
街上筹集资金的方式。l97 1年，美林公司成为第一家在纽约证券交易所挂牌上市的会
员公司。
1968年的选举使得共和党入主白宫，但这并没有使华尔街股市回升多少。面
对经济困境，理查德．尼克松型瑚』无选择，不得不沿用约翰刮d；牲内就开始实行的紧
缩锟根政策，以抑制由越南战争厦社会大福利方睾型钟勺“大炮加黄油”政策所引起的
日益恶化的逼赏膨胀。
在1967年10月，联邦贴现率(d[sco u nt rate，它是基准利率)还在4％的水
平，但到了1969年年初，它就上涨到了5．5％，到了4月，这一利率进一步提高到6％，
这是灾难-陛自勺1929年以后从未达到过的高水平。1968年年底，道琼斯指数报收于
943．75点，但到了1969年7月末，该指数就下降到了801．96点，跌幅为15％，这是近
10年来的最大跌幅。
那个年代的所有不确定因素一逼赏膨胀、越南战争、大学校园动乱以厦城
市的动荡不安都使得此时华尔街的支樟——机构投资者变得越来越警惕，交易量与以
前的狂热时期相比有了轻微的下降。l969年8月1 1日，日交易量仅为668万股，为两年
内最低。
随着股票价格不断下降，一些经纪公司作为资本金而持有的证券的价值也一路
下跌j同时，交易量的萎缩也减少了经纪公司的收入来源。这一切使得华尔街上那些相
对弱小的经纪公司面临着灭顶之灾。lO月22日，一家叫格雷戈里(G rego ry＆C0．)
的小经纪公司被纽约证券交易所除名，特殊信托基金为它的客户支付了400万美元。
1970年，道琼斯指数继续在“尼克松熊市”中不断下跌，威胁着越来越多、越来越大
的壬}司。
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