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战后，尽管越来越多的美国人开始投资于华尔街，但此时直接持有股票的人数
仍少于1929年股市泡诛达到顶点时的人数，然而由于两项新生事物，间接持有股票的
人数则是大大增多了。养老基金(Pe ns io n F u nds)作为社会保险的一种补充形式出现
在20世纪30～40年代，这一时期越来越多的大公司里开始出现工会，而工会的出现催
生了养老基金。查尔斯-E-威尔逊(C ha rles E．Wi lso n)当时为通用汽车公司的总裁，
他后来因为一句他自己从未说过的话而闻名于世：“对通用汽车有利的就是对美国有利
的。”威尔逊是养老基金最早的推动者之一，管理学大师被得-德鲁克(Pete r
D ru c ke r)曾对他说：“如果养老金账户里的钱被投资到股票市场，那么过几年之后，
这些工人将成为美国企业的拥有者。”威尔逊则回答他：“正应该如此。”顺便提一
句．威尔逊的父亲曾是尤金-德布斯上Ⅶ勺坚定支持者之一。
1960年，这个预言变成了现实，养老基金和工会拥有数以十亿计的资金，它
们成为华尔街的大玩家。那一年，美国中部卡车司机联合工会(Tea mste rs)持有的股
票价值为2350万美元，美国矿工联合工会(U nited M ine Wo rke rs U Non)有1640万
美元投资在华尔街。196 1年，联邦政府预算总额只有不到looO亿美元，而所有非保险
类养老基金持有的股票市值就有l74(乙美元之多。在那个时期，养老基金每年都有lO亿
美元的资金进入股市，有20il美元进入债市。除此以外，随着干百万美国家庭开始有
能力购买原先是奢侈品的人寿保险，这些人寿保险的承办主体——保险公司也越来越
多地成为华尔街的主要投资者。
共同基金的地位也越来越重要，封闭式基金有固定数目的基金份额，投资者可
以像买卖其他证券那样在市场上买卖封闭式基金的份额。尽管封闭式基金已经出现多
年，但真正意义I-il勺共同基金上山(它的份额可以按照基金的净资产价值进行申购和赎
回)在1924年才出现，第一只这样的基金是马萨谱塞投资信托(M assac h u setts
I nvestme nt Tru st)。虽然共同基金比封闭式基金更好地经受住了l929年大股灾的冲
击，但是它们在华尔街上仍然不受重视，这是因为经纪人可以通过客户买卖封闭式基金
来赚职佣金，很自然地，他们会向顾客推介封闭式基金而不是共同基金。
但是到了l940年，这些旨在为小投资者提供服务的共同基金(它们允许投资
者可以以l0美元为最小投资单位进行投资)已经有5亿美元的规模，几乎和封闭式基金
的规模相当。l9 50年，共同基金的规模达到2 5亿美元，l0年之后，其资产规模为l70
亿美元，并且还在继续猛增。
随着新的资金和新的参与者进入华尔街，l929年留下的大阴影终于开始逐渐
消退了，华尔街上最古老的格言一“号角响时就卖，锣鼓响时就买”再一次得到了
印证。第二次世界大战胜利的号角并没有带来股市的繁荣，但当l9 5 3～19 54年经济衰
退的鼓点声渐渐来临时，股市却意想不到地起飞了。19 5 3年9月30日，道琼斯指数只
有264．04点，在此之前几天，《美国新闻与世界报道》(U．S．News and Wo rld
Re po rt)曾这样写道：“今天股票的平均价格比8个月以前大约低了l l％．投资者们面
对在一片繁荣中下跌的月卫7L市．感到迷惑不已”。
但是，19 54年1月，当艾森豪威尔上斗总统宣布f吲哿平衡政府预算(实际上他
并没有努力去做这一点)以后，市场终于开始了强劲的攀升，这年的国内生产总值从
365418美元下降到3631亿美元，而道琼斯指数却增长了l25点，在2月13日创下了大
萧条之后的新高一报收于294．0 3点，这是自19 30年4月以来的最高点。6月，道琼斯
指数进一步上涨至U 3 30点。l2月的第一个星期，道琼斯指数终于冲破7 1929年的最高
纪录一38 1．17点．此时离1929年已经过去了2 5年。
事后证明，这正是市场长久以来一直等待的信号，艾森豪威尔时代的牛市随着
这一声咆哮开始了。股价上涨的速度远远高于股息的上涨速度．在20世纪50年代．股
息仅仅增加了3 5％。事实上，股价上涨的速度有时甚至超过公司赢利的增长速度。逼
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