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作为一个挑选股票的奇才，格雷厄姆的名声迅速传播开来。l926年，他开办
了一家投资公司，管理45万美元的资产，短短3年之后，这个数目i曾j9口至U2 500万美
元。在那些年里，格雷厄姆的业绩持续超过道琼斯指数的表现。不论是那时还是现在，
对一个基金经理来说这都是很了不起的成绩。l928年，伯纳德-巴鲁奇想吸收他为台伙
人，但被他拒绝了。当然，在牛市里赚钱相对容易，能不能在熊市里将它们保住就是另
外一回事了。l929年的道琼斯指数虽然经历了市场崩盘，但由于年初上涨了很多，所
以全年的整体跌幅只有1 5％．但是格雷厄姆的基金却跌了20％。第二年．格雷厄姆以
为熊市已经结束了，就实施了一项激进的投资策略，事后证明这是他职业生涯中最大的
一次失败。在19 30年，道琼斯指数下跌了29％，但格雷厄姆的基金下跌了惊人的
50％。但是，随后的一年，当道琼斯指数继续下降48％的时候，格雷厄姆将他的损失
控制在了16％。
至1J 19 32年，市场终于触底了，市场呈现出熊市结束时典型的超卖现象，格雷
厄姆发现了无数符合他投资标准且有良好投资前景的公司。到20世纪30年代结束的时
候，格雷厄姆已经将他在大股灾前后损失的所有钱都赚回来了。为了增加一些额外的收
入．格雷厄姆开始在哥伦比亚大学攫--F]课．这门课的课程介绍上这样写道：“本课将
讲述经得起市场检验的投资理论，它将救你分析股票价格背离其价值的原因，并帮你发
现价格被低估的股票。”这门课程很快就声名远扬，前来昕溧的不仅有哥伦比亚大学的
学生，还有很多华尔街的专业人士。
19 34年，格雷厄姆和大卫-L-多德(David L¨Dodd)台著的《证券分析》
(Secu r[ty Analysis)出版了，这是一本大学本科水平的救科书。1949年，他叉出版
了《聪明的投资者》(The Intelligent Investo r)，正如书名所暗示的那样，它是一
本写给那些想成为聪明的投资者的人看的书。自从出版以来，这两本书再版了无数次
每版都售出了数十万册，这在一个每年有几百本新书出版的领域雌件很了不起的!
情，而且大部分这类书在书店的书架上都是昙花一现，其寿命比最新的侦探小说还要
短。这种空前的成功是不难理解的，就像沃伦-巴菲特(Wa rre n B u ffet，他是格雷厄
的学生，并为格雷厄姆工作过)所解释的那样：“读|董格雷厄姆的书的人，全部发了
财。”
查尔斯-美里尔和他的追随者将格雷厄姆的证券分析手殷运用到推销股票中
去，建立了席大的研究部(直到20世纪40年代，这还是前所未闻的)来“生产”大量
选股建议和各种市场评论。纽约证券分析协会(N ew Yo rk Soc[ety of Sec u rity
Ana lysts)于20世纪30年代成立，当时只有20多名会员，至U l962年，它已经有大约
2700名会员了。
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