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用汽车的股价从19 54年的高位每股32．87 5美元上升至U l960年的每股5 5．87 5美元．但公
司每股赢利仅从3．02美元上升到3．3 5美元。
除了对1929年大危机所产生的恐惧逐年减弱以外，其他两个因素也推动了这
轮新的牛市。首先是供求关系，大量涌入的养老基金、共同基金和保险公司的资金总是
需要有地方投资，而证券的供应速度远远赶不上需求的增长速度。从l9 5 3年至lJ l9 59
年，在纽约证券交易所挂牌交易的股票数目实际上是减少的，从l 5 32只减少至U l 507
只．流通股票总量从32亿股增加到58亿股．而同期股价上涨幅度超过了一倍。
第二个因素是，在很大程度上，资本市场终于反映了实体经济增长的现实。除
了很少的几个阶殷，美国资本市场一直滞后于迅速发展的战后美国经济，就像一位经济
史学家所说的那样：“艾森豪威尔牛市的基石是杜鲁门时期的繁荣。”
但是，这是一个不折不捆的牛市，此前与华尔街毫不相关的人开始关注股市，
电台和电视评论员开始提供选股建议，他们之中，沃尔特-温切尔蜘能是最出名的一
位，他吹捧的股票往往会大幅跃升，直到某一天它们叉会跌下来，回到被他“提携”之
前所在的默默无闻的“平民一族”之中。
所有牛市来临的一个必要条件也具备了——交易量也在迅速增加。19 54年总
交易量为5_73亿股，是l931年以来的最高值，日均交易量自1933年大萧条以来第一次
超过200万股，至U l9 59年，年交易量第一次超过10亿股。
在20世纪50年代剩下的时间里，直至60年代，道琼斯指数继续上升。但是，
在那时和现在都一直被视为股票市场温度计的道琼斯指数，实际上并没有充分反映20
世纪50年代手I]60年代牛市的盛况。事实上，对道琼斯指数的不满几乎从它诞生之日起
就开始了，至少，人们对于它按价格加权平均的编制方法持有疑议。道琼斯指数是按照
价格加权而不是按照市值加权计算，这意味着在道琼斯平均指数的计算过程中，高价股
票的影响大于低价股票，而股票市值的大小对指数的影响却没有被考虑进来(股票的市
值=股票价格X股票总流通股)。道琼斯指数之所以采用这样一种计算方式，是由于在
1898年查尔斯-道创建该指数的初期，这种方式可以用纸笔就很快计算出结果。道琼斯
指数备受抱怨的另一个原因是，它只将30只股票纳入其中，而在华尔街上，每天有成
千上万的股票在进行交易。
而且，随着时间的推移，这30只股票也发生了很大的变化。通用电气是道琼
斯指数的早期成份股中唯一保留至今的股票，而其他的早期成份股有些因破产而从指数
中消失了，有些被合并到了其他公司，有些被剔除出了指数一因为指数的编制者认
为其他公司能更好地代表美国经济的发展。这些变化对道琼斯指数和股票市场的历史影
响深远．尤其是在战后。
例如，在19 39年，当时一家生产办公设备和制表仪器的公司I B M从道琼斯指
数中被剔除，让位给了AT＆T公司。那时的AT＆T公司除了有一家叫做西部电子
(Weste rn Electro n ic)的子公司以外，并不是真正的实业公司。40年后自勺1979年，
当I B M被重新纳入道琼斯指数的时候，AT＆T的股票价格仅仅翻了一番，顶多也只能算
是一个并不起眼的涨幅。而在同一时期，I B M成为华尔街上的传奇之一，它的股票在这
40年里被拆分了至少29次．股价的涨幅更是达到了令人瞠目的22000％。
也就是说，如果影响力如此巨大的道琼斯指数没有这样庸人自扰地变来变去的
话，股市很可能早就回到了它在1929年的高位，或许也早已超过了1000点，并在以比
现实中更快的速度向更高点进军。而美国股市的历史也有可能被彻底改写．因为市场上
的参与者将根据道琼斯指数一{上个股市温度计完全不同的读数而作出完全不同的反
应。
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