|
大做。他也没错，但他可以采用其他更多的特别手殷来防止泡诛增大。例如，他可以要
求美国证券交易委员会停止新股发行，因为股市的杠杆作用助长了互联网泡诛。
第三，由于市场是不稳定的，除了影响市场参与者个体的风险以外，还存在系
统性风险。如果单个市场参与者认为总有机会平仓．他们就可能忽略市场本身的失衡倾
向。但监管机构不能忽略市场的失衡，因为多空双方力量如果出现明显的失衡，平仓就
会导致“断点”或崩盘。这就意味着，必须监督一切主要参与者(包括对冲基金和主权
财富基金)的持仓情况，以便发现失衡情况。信用违约掉期等特定衍生品容易造成隐性
的失衡，因此也必须加以监管、限制或禁止。
第四，金融市场的发展是单向的，不可逆转的。金融当局已为那些“太大而不
能倒闭”的机构提供了隐性担保。撒销此项担保会失信于人，因此尽管机构必须实施相
关措施，以确保这一担保不被取消。得到隐性担保的机构必须减少杠杆的使用，在利用
储户资金进行投资时也必须受IIIIIiii。自营交易不应该使用银行的资本金，而应该从资
本金以外的集道获得。但监管机构必须更进一步采取措施，控制自营交易人员的薪酬，
以确保“太大而不能倒闭”的银行在风险和回报方面是一致的。这可能促使自营交易人
员离开银行，转向对冲基金，而对冲基金才是他们应i亥去的地方。
由于市场之间相互关联，一些银行占据着近乎垄断的地位，我们必须思考如何
打破垄断。效仿19 3 3年《格拉斯一斯蒂格尔法案》把投资银行业务从商业银行业务中分
|
