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离出来或许不现实，但必须建立内部隔离机制，把自营交易与商业银行业务分开，并隔
离不同市场的交易，以降低相互影Nll9概率。
最后，《巴塞尔协议》犯了一个错误：它给予银行所持证券的风险评级远低于
常规贷款，因为忽略了证券仓位集中所构成的系统性风险。这是加重本轮危机的一个重
要因素。要纠正这一点，就必须调高银行所持证券的风险等级。这样可能有助于阻止贷
款证券化。
上述种种举剖哿降低银行的赢利能力和杠杆比率。这涉厦一个时机问题。目前
不是实施长远变革的适当时机。金融体系明显失衡，短期要解决的问题与长远改革所要
解决的问题恰恰相反。短期而言，首先，必须使用唯一可信的信贷来源即国家信贷，来
取代商业信贷。商业信贷几乎陷入了绝境，但这意味着增加国家债务和扩大赏币基础
岜随着经济形势趋于稳定，必须缩小赏币基础，缩d',l19速度应该与信贷复苏的速度保
持同步．不然逼缩将会变成逼胀。
我们目前仍然处在这种微妙策略的第一阶殷。银行正通过赢利来摆脱困境，现
在就削弱它{i]l19赢利能力将适得其反。金融监管改革必须等到第二阶殷才能实施。在第
二阶殷，要控制好赏币供应量，以免干扰经济复苏_进程。但是，如果无视改革的需要，
其代价是我们无力承担的。
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