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《金融时报》
f2009年10月25日)
我的哲学既帮助我以对冲基金经理的身份去赚钱．叉帮助我以政策导向型慈善
家的身份去花钱。这套哲学探讨的不是金钱．而是思维与现实之间的复杂关系。2008
年的崩盘使我坚信{支奎哲学为我考察金融市场的运行提供了一个宝蛊的视角。
有效市场假说认为金融市场总是趋于均衡．并能准确反映一切有关未来行臂的
信息j失衡是由外部冲击引起的，只是随机发生的。2008年的崩盘证明了这个假说是
错误的。
我认为，金融市场总是扭曲地反映现实。此外，虽然资产价格应该是市场基本
面的反映，但金融资产的错误定价会反过来影响市场基本面，这就是反身陛原则。
金融市场没有趋于均衡的倾向．却有形成泡诛的倾向。泡诛的形成有其道理．
因为在金融市场上随大溜总有好处，至少短期内是这样的。因此，监管机构不能指望市
场来纠正自身的过度行为。
2008年的崩盘是由一个超级泡诛的破裂引起的。这个泡诛由许多小泡诛组
成，自1980年以来不断膨胀。每次发生金融危机，当局就会采取干预措施，照顾摇摇
欲坠的金融机构，并通过赏币政策厦财政政策刺激市场，结果进一步助长了这个超级泡
诛。
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