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美国必须直面衍生品风险
《金融时报》
f2010轴,月22日)
美国证券交易委员会对于高盛集团的起诉将遭到高盛方面的激烈抗辩。猜测谁
将获胜是一件非常有趣的事，但我们只有再等几个月才会知道结果。然而，无论最终结
果如何，该案对于如今国会正在酝酿的金融改革法案都具有深远的影响。
不管高盛是否有错，它所运用的交易手殷显然对社会毫无益处。高盛通过模仿
现有的抵押贷款支持证券，并将其转换成虚拟单位从而形成—套每杂的合成证券一
债务抵押债券。这个合成的债务抵押债券既没有资助房产拥有者，也未能更有效地分配
资金，而仅仅将抵押贷款支持证券的金额扩大。但当房产市场泡诛破裂时，这种产品就
毫无价值了，其初衷只是为了产生手续费和佣金。
这清楚地表明了金融衍生品以厦合成证券是如何无中生有地创造虚拟价值的。
金融机构创造II,qAAA级债务抵押债券要多于那些潜在II,qAAA级资产，这一操
作大范围地发生并且参与者都是老练的投资者。该过程持续数年直至最终崩溃，使得财
富损失高达数万亿美元，所以它不可能被允许继续存在下去。即使参与者均是专业的投
资者，金融衍生品和合成投资工具也必须接受严格的监管。
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