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我认为，金融市场总是扭曲地反映现实。此外，虽然资产价格应该是市场基本
面的反映，但金融资产的错误定价会反过来影响市场基本面，这就是反身陛原则。
金融市场没有趋于均衡的倾向．却有形成泡诛的倾向。泡诛的形成有其道理．
因为在金融市场上随大溜总有好处，至少短期内是这样的。因此，监管机构不能指望市
场来纠正自身的过度行为。
2008年的崩盘是由一个超级泡诛的破裂引起的。这个泡诛由许多小泡诛组
成，自1980年以来不断膨胀。每次发生金融危机，当局就会采取干预措施，照顾摇摇
欲坠的金融机构，并通过赏币政策厦财政政策刺激市场，结果进一步助长了这个超级泡
诛。
我认为我对于这个超级泡诛的分析会为迫在眉睫的改革提供一些启发。第一，
由于市场具有出现泡诛的倾向，金融监管机构必须承担起防止泡诛过大的责任。美联储
前主席艾伦-格林斯潘等人一直拒绝承担这一责任。格林斯潘断言．如果市场识别不了
泡诛，那么监管机构同样无能为力。他的话没有错，但这是当局必须承担的责任。
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