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与市场，并且从这两方面来衡量企业的价值。 巴菲特指出，衡量一项投资是否成功，有关管理层方面的两条是应该被牢记的：一是管理层能够得到肯定的评估，其中不仅包括了企业实现其全部潜能的能力，也包括其明智地使用其现金流通量的能力；二是管理层是能够被充分信赖的，他们能真正地为投资者的利益着想，与股东保持着畅通的沟通渠道，使收益能够从企业转入到投资者手中，而不是被他们收入自己的囊中。 巴菲特在选择投资之前，十分重视考察企业的经营管理者的素质。在自己的旗舰公司—伯克希尔·哈撒韦投资股份公司中，他的最高奖赏就是使经理成为企业的股东，让他把企业看作是自己的企业。这样，经理们就不会忘记自己的首要目标——增加股东权益的价值。巴菲特认为，一个企业经理应当严格履行自己的职责，全面如实地向股东报告企业的经营状况，对股东的利益高度负责。要收购或投资一家企业，巴菲特首先对企业管理者的素质进行全面考察。他考察企业管理者的时候，非常注重管理者是否具有独立经营能力而不受所谓惯例的驱使；以及是否能够理性决策，使企业沿着正确的经营路线不断发展。 管理经营者的理性行为主要体现在驾驭公司资金上。经营企业最重要的管理行为是“怎么分配资金”。从企业的长远发展来看，资金的分配和使用决定了股东投资的价值。比如，如何分配公司盈余就是关系到企业发展的重大问题。是将盈余继续用于投资，还是当作红利分配给股东?这种选择中就体现着管理者的逻辑判断和理性分析能力，涉及公司发展的阶段和方向问题。 在巴菲特看来，那些出色的经营者对自己的企业都有着极为深厚的感情。讨厌那些只想自己赚钱而置股东的利益于不顾的企业经营者，这些人一方面告诉股东股票发行价是不适当的；另一方面却用自己手中的特权将股票以低价卖给自己的熟人。这样最终让企业及其所有人蒙受巨大损失。 因此巴菲特认为对管理层的考察具有举足轻重的作用。他说：“我总是把自己看作是一个统筹全局的人，如果管理层也能像我那样从全局着眼来制定和实施政策，那它就是我喜欢的管理层。”巴菲特建议投资者要认真考察管理层的所作所为，并从中发掘出对自己有用的信息。如何衡量一个企业的经营者，巴菲特提出了坦白、独立性原则。作为管理者一定要善于坦白，因为世界上没有不犯错的人，他们可能有比其他人更多的犯错的“机会”。巴菲特认为，那些有勇气与股民讨论公司失败之处的管理者是非常难能可贵的，因为大多数管理者都报喜不报忧。他说：“我告诉为我们公司工作的每个人，只要做成功两件事就可以了，一是像业主那样思考，二是立刻告诉股东坏消息。” 经营者要具有独立性，要能抵制机构的强迫命令。巴菲特告诫投资者，要躲开那些有从众心理的公司管理者，虽然他们具有丰富的经验与专业知识，但却往往犯一些“低级错误”。正如巴菲特所指出的那样，管理者的这种做法源于“机构强迫命令”的力量，这种力量让管理者失去客观的判断能力，而一味去模仿别人的做法，有时甚至连他们自己也知道这种行为是很不理智的。巴菲特认为，独立性是管理者最为重要的素质之一，这样才能让企业少受其他因素的干扰。 巴菲特认为在一个企业拥有好的管理层后，还应该去评估企业的财务与市场，这样才能确保价值投资的成功实现。在过去的几十年里，巴菲特鲜有失败的投资，但在这伟大成绩的背后，其所用的方法却是极为简单的。他的投资原则是选择公司、公司的管理状况、金融业绩以及现行价格。那些对投资者具有吸引力的企业所拥有的共同特征就是．4高额利润，且能为投资者带来高收益。在巴菲特看来，投资者在购买股票前，要先考察企业的财务状况。 巴菲特常常对他的股东们说，绝对不要投资财务报表难以看l董的企业。他认为．4 “如果我看豕l董某家企业的财务报表，就表示该企业的管理层不希望我看瞳，如果管理层不希望我看瞳，那其中就有不好的地方。”巴菲特所能接受的企业财务原则是．4报表的制作注重权益回报而不是每股收益；合理地计算“股东收益”；追求高利率，公司每保留1美元都要保证创造l美元的市值。这就是评估企业财务状况的基本原则。一个企业的财务报表在真实可信的前提下，从以上几个方面就可以判断它是否优良，是否是值得投资的好公司。 企业的市场原则与其经营理念关系紧密，对投资者而言更是具有重要的意义。投资者在购买股票时，必须重视企业的市场原则：企业的估价应为多少；企业是否会被大打折扣以便低值买进；关注企业的市场占有率及一些潜在的竞争力；产品价格下降及需求减少可能对企业利润产生的影响程度；企业开展多种经营的能力。 普通投资者在实际操作中，经常被资本、现金流、附加值等众多术语搞糊涂，很少去关注企业的财务报告，去研究企业的市场原则。他们更愿意听从股评家的建议，如在哪个价位买入哪只股票，多少天后再将其抛售。巴菲特对投资者的这种盲从心理有着非常深刻的洞悉。巴菲特告诫投资者，投资的关键是你要保持独立的思考。如今美股开户，非美国投资者无需赴美进行美股开户而直接通过配资方的美股帐户查看美股行情进行授权交易。 (责任编辑：zhi) |
