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选择持续性获利行业是巴菲特投资哲学中的一条。怎样选择持续性获利行业呢?它包含了两方面的内容：一是选择具有持久竞争优势的公司，持久的竞争力是获利的保证；二是选择管理水平良好的公司，管理水平直接影响公司的竞争力和获利能力。 巴菲特在1 979年购买了美国通用食品公司的股票，当时每股价格是3 7美元，一共购买了400万股。他之所以看中该公司的股票，就是因为这个公司有着高额利润，从该公司的经营历史来看，其利润每年以8．7％的速度递增。巴菲特的判断是对的，该公司l978年每股利润是4．65美元；1979年，其股票每股利润出现巨额增长，高达l2美元； 1984年，公司每股利润涨到6．96美元。这段时间内，通用食品公司的股票的价格也一直上涨，1 9 84年的股价达到54美元。巴菲特看中的这类高成长、高回报的公司也得到其他投资者的认同。l 98 5年，菲利普·莫里斯公司看到通用食品公司的投资价值，以每股l 2 0美元的价格从巴菲特手中购买了其全部股票。巴菲特因此大赚一笔，其投资年平均收益率达到2 1％。 巴菲特对其他公司股票的投资也与此类似，他十分注重公司的行业是否具有消费垄断优势，因为垄断就意味着一种潜在的竞争力。巴菲特根据长期投资得出结论，有两种公司最值得投资。一是具有持久竞争优势的品牌公司，这些公司以生产品牌产品为主，消费者因为认同其品牌，在通常情况下都会选择购买其产品，这样产品就会具有消费垄断优势，这类公司就会具有持久的竞争优势。即使在经济不景气的情况下，因为消费者对其产品的信赖，这类公司的获利也不会遭受很大影响，从而能给投资者带来长久稳定的收益。二是最有效率的公司。在同一行业的所有企业中，如果某一公司的管理人员注重管理效益，节约管理成本，能以最低成本很好地运作公司，这类公司就值得投资。许多公司之所以能成为品牌公司，就是因为它能以最低最省的成本运作公司，即便在经济不景气的情况下，较低的运行成本也能保障一定数量的利润，这样也能保证投资者的利益。 巴菲特进行投资的时候，很重视企业的管理水平，有时甚至超过了对公司可测算价值的重视。例如，美国的著名品牌公司——可口可乐公司，自公司创立以来，一直能够持续发展。但在20世纪70年代初，由于董事长保尔·澳斯汀的无能，导致该公司管理混乱，投资频频失误，员工人心涣散，税前收益逐年下降，公司的发展不容乐观。80年代初，澳斯汀被迫辞职，格伊祖塔担任公司董事长。格伊祖塔有着杰出的领导才能，他上任后大力提高可口可乐公司的管理水平，削减各项开支，取消各种与本行业无关的投资，制订新的发展计划。可口可乐公司在格伊祖塔的领导下，不久又焕发出勃勃生机，公司的股票价格也逐年走高。l988年，巴菲特出巨资投资该公司股票时，该公司的股票市价已七Ll 980年增长4倍。因此，从当时看，巴菲特是在“追高买进”，是很不明智的做法，而当时华尔街的证券分析家们也否定巴菲特的这一举动。事后，巴菲特就此事接受美国《机构》杂志采访时认为，他这次花巨资购买可口可乐公司的股票，是因为他信任罗伯托·格伊祖塔的管理才能。可见，巴菲特十分重视可口可乐公司的管理水平和领导者才能，在他的公司内在价值分析方法中，对管理水平的考核已被提高到相当重要的地位。 巴菲特在1 988～1 989年购买的l 0．2亿美元可口可乐公司股票，1 996年市值已达7 1iZ美元。短短7年时间，便为巴菲特赚进60iZ美元的财富。而可口可乐公司在格伊祖塔的领导下，股票的市场价值已从1 980年的4 1iZ美元增长至1 996年的l l 5 0．7亿美元，仅次于通用汽车的1 3 73．4亿美元。这同样也证明了公司的管理水平和领导者的才能在公司的投资价值中占据着重要的地位。 在巴菲特的其他投资活动中，有时他的行为会表现得“出人意料”。例如按巴菲特以往测算公司内在价值的方法，当时大都会一美国广播公司股票的市场价格，已超出了该公司内在价值的30％，也就是说，巴菲特是以高过该公司合理价位的3 0％购买了这家公司的股票。但是，巴菲特购买大都会一美国广播公司股票的目的，与以往的投资目的不同。 因为这一次，巴菲特是十分欣赏该公司的董事长穆菲的管理才能和其良好的人格，才以较高的价格购买大都会一美国广播公司股票的。 巴菲特认为，大都会广播公司兼并美国广播公司后，新的大都会——美国广播公司在穆菲的领导下，股东年收益绝不是一般兼并后两者年收益“1+1=2”的效益，而将是“1+1>2”的效益。巴菲特对穆菲非常信任，甚至在他开始投资大都会公司时，就把自己在该公司之后ll年的股票投票权都委托给了穆菲。 合并后的大都会一美国广播公司的效益，印证了巴菲特事前预计的“1+1>2”，取得了令人意想不到的良好收益。而大都会一美国广播公司的股价也节节攀升，巴菲特l 98 5年购进的5．1亿美元该公司的股票，至1989年市值已达16．9亿美元。 巴菲特在择股时，除了要明确该公司的内在价值是否被市场低估、公司是否具有良好的管理水平这两个要素外，还要确认该公司是否具有可持续发展的能力。这也是巴菲特持有股票的公司所必不可少的一个要素。洋财网的专业团队给投资者提供即时的讯息和专业的市场评论、每周的交易数据公告、美股交易员培训、美股开户等，为投资者确保股市投资受益。 (责任编辑：zhi) |
