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我国新股发行方式经历了一个探索过程。l 99 1年乖D l 992年采用限量发售认购证方式；l 9 9 3年开始采用无限量发售认购证方式及储蓄存款挂购方式；此后又采用过全额预缴款、网上竟价、网上定价等方式。目前，中国证监会规定国内新股的发行方式主要采用网上定价与金额预缴、比例配售、余额即退等方式，又实行向二级市场投资者配售新股、网上发行与对法人配售相结合等方式。 1．认购证发行 认购证，是由上市公司发行，给予持有认购证的投资者在未来某个时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定数量该公司股票的权利。 (1)认购证的特点 (1)持有者有权利而无义务。在资金不足的情况下，投资者可购买认购证而推迟购买股票。 (2)认购证具有杠杆效应。只要支付认购证的价格就可保证认购股票的权利，因为认购证的市场价格大大低于股票的价格，所以购买认购证提供了以小搏大的机会。 (3)认购证的价格波动幅度大于股票。随着股票价格的波动，在杠杆效应的作 用下，其同向波动的幅度一般大于股票的波动幅度。 (2)认购证的抽签发行具体做法如下： (1)承销人在招募时须向社会投资人无限量地公开发售股票认购申请表即认购证(可附加身份证限制)。认购证包含以下内容：发行股票名称；申请人姓名、住址、身份证号；申请表编号(9位数)；主承销商；盖章；防伪标记。 (2)社会投资人申请和购买认购申请表，其行为具有发生认股承诺之法律意义，其有效性留待其后确定。 (3)承销人根据公开、公平与公正的原则，在“规定的日期，在公证机关监督下，按照规定的程序，对所有股票认购申请表进行公开抽签”。通常依据超额认购比例对认购证号码尾数进行抽签。 (4)确认中签号并按照规定程序公告，投资人持中签申请认购表在指定地点认股缴款。此项行为最终完成确认有效承诺和向投资人售股。 (3)认购证按比例配售 各国普遍采用，但我国实践中较少采用，其做法如下： (1)承销人在招募中可向社会投资人公开发放股票认购申请表。 (2)社会投资人应真实填写其准备认购的股票数额及其主体情况，该行为具有认购方认购承诺之法律意义。 (3)承销人应根据公开、公正、公平的原则计算和确定出拟公开发行总量与实际认购总额之间的比例。 (4)承销人根据拟公开发行总量与实际认购额的比例，以公告方式承诺向每个投资人依同比例配售股票的数额。 2．存单抽签发行 (1)程序 (1)承销人在招募中通过指定的银行机构在规定时间内无限量地向社会投资人发行股票认购定额存款单，其存款期限多为3～6个月。专项存单的基本内容包括：所发行股票的名称；存单编号；认购人姓名、地址、身份证号码；存单金额；日期；主承销商；盖章；防伪标记。 (2)欲认购股票的投资人必须先认购专项存单，即须将存单上载明“存单金额”的资金存入指定银行，并取得专项存单一式二联，一联为储蓄联，另一联为联权登记联。 (3)承销人根据公开与公平的原则，对所有的认股存单号码进行抽签，通常采用依认购比例进行存单号码尾数抽签的办法。 (4)确定中签者依规定程序公告，中签者凭中签的存单办理股款及手续费缴纳，取得相应的股份。而未中签者仅保留其存单所代表的债权。 (2)具体做法 (1)股款全额存入。即其存单的面额等于每股股票发行价格与每张中签存单可购股数之乘积。 中签者可以用中签的存单直接抵交缴款；未中签的存单不能购买股票，在发行期内不计利息，在规定的记息日后的存期中，按照定活两便的储蓄利率计算，也可以在规定期限内办理转为其他品种储蓄存款的手续。 (2)存款与股款分离。其存单面额并不与认购股票挂钩，投资者认购面额一定的存单，只取得存单和存单上的编号，中签者不能用存单抵交股款和手续费，而须持中签存单到缴款地点另行交纳股款和手续费。3．网上发行 (1)网上竟价发行 上网竟价是指股票发行价格通过交易系统竟价后确定。其具体做法如下： (1)承销人在招募中通过证券交易所或类似的交易系统向社会投资人发出竟价邀请和开设股票账户邀请，凡开设了股东账户和交易账户的投资人均可参加竟价。 (2)在规定的发行期间，拟发行的新股在附底价的条件下，由投资人竟价购买，该竟买仅具有投资人承诺愿依竟买价成交并交割的法律意义。 (3)由交易系统主机依据投资者的申购价格，按照价格优先、同价位时间优先的顺序，从高价位到低价位依次排队。 (4)承销人将股票发行价和竟价发行结果依规定程序公告，此行为具有确认有效承诺并通知有效认股人售股交割的法律意义。 (2)网上定价发行 它是指主承销商利用证券交易所的电脑交易系统，由主承销商作为股票的唯一“卖方”，投资者在指定的时间内，按规定发行价格委托买入股票的方式进行股票认购。 具体做法如下： (1)发行人和承销人通过招股说明书和发行公告，向所有在拟上市的证券交易所开设了股票账户的投资人发出招股要约，该要约中限定了每个开设股票账户的投资人的认购限额，并规定了股票发行价格。 (2)申购当日，投资者按委托买入股票方式，以发行价格填写委托单，进行申购，并由证券交易所反馈申购受理情况。 (3)申购日第一天，由证券交易所的登记结算公司将申购资金冻结在申购专户内。 (4)申购日后第二天，登记结算公司配合主承销商和会计师事务所对申购资金进行验资。若有效申购总量等于股票发行量，那么每个投资者都可以按其有效申购量认购股票；若有效申购总量小于股票发行量，投资者按其有效申购量认购股票后，余下来申购部分根据承销协议处理；当有效申购总量大于股票发行量时，那么就需要对有效申购数进行连续配号，由交易所电脑主机自动按每1 000股确定为一个申报号，证券交易所随后公布中签率。中签率=股票发行量÷有效申购量。 (5)申购日第三天，由主承销商负责组织摇号抽签，并于当日公布中签结果，交易所根据中签结果办理清算交割和股东登记。 (6)申购日第四天，交易所将认购款项划入主承销商指定账户，并对未中签部分的申购款予以解冻。 (7)申购日第五天，主承销商将认购款项划入发行公司的指定账户，股票发行筹资活动结束。洋财网是一个主要以美股讨论为核心的美股论坛，论坛关注环球财经市场（尤其是美国股市，欧洲股市，外汇市场等）的变化，是投资者对各种新型金融衍生品的学习研究的好去处。 (责任编辑：zhi) |
