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2003年，在纽约的一个美利坚华人基金经理的年会上，大使馆领导致辞，鼓励大家“齐心协力，互相切磋，把股市搞好”。听众愕然：大家皆为炎黄子孙，但就职于“资本主义”的各大基金公司，相互只有竞争，何来“齐心协力"? 无独有偶。近来在国内的一个投资研讨会上，也有嘉宾批评那些抛售股票的人“对祖国前途不看好”，号召大家“齐心协力把股市搞上去"。这一类指责乍听似有道理，但稍加琢磨，便知荒唐。 不少人一谈到人民币汇率，就想起索罗斯以及对冲基金的阴谋诡计，或者“美帝国主义"的狼子野心；一提起QF ll及股市的开放，就联想到外国人的小九九，或者抛空之后的居心叵测；换言之，除非外国投资者对中国说正面的话，不要有批评意见，否则就是“故意打压股市，以便逢低吸纳”。 殊不知，外国人不是一个人，不见得他们一定试图“齐心协力"，不见得他们一定能“齐心协力"。 前些年，国内热烈讨论过A股市场的投资理念和估值的“中国话语权"问题。窃以为，这是毫无意义的。股市就是股市，全世界都一样；即使封闭中国国境，完全排除外来影响，国内股民的选股理念也会跟全球潮流一致：好公司比坏公司值钱，透明的管理层比不透明的管理层值钱，做假账的公司永远有一个估值折扣，有长期竞争力的公司比昙花一现的公司值钱，现金流比利润更重要，喊空口号的管理层不值钱，短炒无异于赌博，等等。 这些价值观是股市中无数人干锤百炼的结果，并不具任何文化或政治色彩。什么叫“中国话语权"?在20世纪80年代的大部分时问里我在中国人民银行总行工作，深感在某些问题上，“中国特色”还是少些为好。比如说，难道“市属重点企业”或者“模范企业”比其他企业估值更高?难道“省政府重点扶持的公司”就应该看高一些?某些公司享受重点扶持尚且如烂泥扶不上墙，如果优惠政策一日不见了昵? 有些股民喜欢听诸如此类的话：某某外国大公司十分看好中国市场，21世纪是中国的世纪，等等。这类言辞也经常充斥报刊。但除了满足三分钟的虚荣，我认为于事无补。 股市的繁荣是需要经历长期的努力的。制度的建设和规范需要时间，不能太急。由是，我对A股市场的两项提议是不赞成的。 首先是强制分红。公司是否分红，完全由董事会或股东大会决定，政府完全不应干预，也无权干预。况且分红的公司不见得好，不分红的公司未必就坏。此类例子太多，理论界人士也有详细的证明。 有些国家为了鼓励分红，试图用“税收调节杠杆”来减少红利的税负，还有诸如此类的优惠。可这类措施一旦出台，其他负面后果又会出现，以后想取消这一措施就变得非常困难。因为既得利益集团会阻碍取消措施的行为，而政策也有其惰性。 另一个提议是，取消控股股东在重大问题上的决定权，即使这一重大问题根本不涉及关联交易。我能理解这一建议的出发点，但是并不赞成这一建议。目前国内股民对很多大股东滥用职权甚为不满，但是如果我们真正把控股大股东(国有股和法人股)的决定权剥夺了，这不是动摇了资本市场的基石吗?这很像“严打"运动，但经济与“严打"无关，要把“对坏人千刀万剐"的心态丢得远远的，更不要把“严打"与法治建设混到一起。 中国的综合国力已居世界前列，但许多国人的心态仍停留在改革开放之初。现在是摒弃股市中的意识形态的时候了，因这些东西将严重掣肘中国资本市场起飞。 其中例子不胜枚举。某银行在海内外同时上市，听起来是个好主意，可又要同股同价，又要两边同时竞价，实行起来不容易。两边供求关系不同，当然会导致不同的股价，这是经济铁律。用计划经济的手段搞市场经济，不免出问题。 之所以会出现这种困境，全怪我们的资本控制。堂堂近l4亿人的大国，难道真的就必须把资本控制进行到底?为什么世界上100多个大大小小的穷国和富国都不怕索罗斯和银行体系的? 此外，监管部门不应管制IPO(首次公开募股)的价格，因为这样只能导致扭曲。无论IP0是5倍的市盈率还是90倍市盈率，到了二级市场，只能由股民大众说了算。股民愿意付3 000倍市盈率不算错，3倍也不算错(姑且不说市盈率指标本身有多少毛病)。 同样，政府部门不应也无权表彰或推介某些上市公司，而批评另外一些上市公司。类似的计划经济的行为都是对股市的扭曲。如果政府和交易所推介某些股票，股民买了，后来亏了钱，是不是应该起诉政府和交易所呢? 意思是，我们股市中人应该对任何理论、信念和规律带着将信将疑的态度，而对任何事情抱着过分肯定、武断和满怀信心的态度都是很危险的。我们要学习战战兢兢和诚惶诚恐的投资哲学。 就眼下而言，我的一个哆哆嗦嗦的观点是，世界经济的前景比大多数人想象的差，而全球股市的前景比大家想象的要好，而且要好很多。洋财网是一个主要以美股讨论为核心的美股论坛，论坛关注环球财经市场（尤其是美国股市，欧洲股市，外汇市场等）的变化，是投资者对各种新型金融衍生品的学习研究的好去处。 (责任编辑：zhi) |
