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巴菲特不相信市场有效理论，在他看来，价格与价值常常是背离的。他认为，价格是你所付出的，而价值则是你所能得到的。 巴菲特的投资理论并不复杂，与自己崇敬的老师格雷厄姆所倡导的一样，在他们的投资理论里，我们看不到一点复杂的、难以理解的东西。他们两人都遵循了价值投资的想法，虽然在具体做法上稍有不同，但总体的思路是一致的。 格雷厄姆所倡导的价值投资理论认为，投资者在选择有价证券时，应当将注意力集中在与公司财务状况及其未来的潜在收益有关的资料上。价值投资理论认为，投资者基本上不需要考虑那些单只股票的价格周期及整个市场的波动。市场周期绝不是影响投资者选择股票的重要因素，不过当股价处在高价位时，价值投资者更难以发现那些被市场低估的股票，因为此时大多数股票价格偏高，而当市场处在低迷时，他们的选择余地会更多，因为此时大多数企业价值被低估，投资者就有了更多的选择。 身为价值投资者的先行者，格雷厄姆强调购买时机，他认为投资者应当寻找一个合理的价位来买卖股票。他甚至认为投资者应当力争在股票价格最低的时候再买入。巴菲特虽然也认为投资者应当耐心等待买入时机，但不应当奢求能够在最低点买入。他说：“格雷厄姆想让任何交易都在最便宜的价格上完成，而我想要的是在某个现金值域的便宜交易。在你很容易就能作出决策的时候，按照格雷厄姆的方式，你可能还得花大量时间来斟酌到底是‘七三还是七四’。” 格雷厄姆主张价值投资者花更多的精力来研究统计数字，巴菲特虽然也强调财务报告的重要性，但他同时也看重企业其他许多无形的东西，如管理者的素质、品牌能力、大众化的市场、企业有无特许权与定价权。巴菲特强调只有财务报告与企业的其他因素都满足自己的条件时，他才可能会考虑买入。否则，不管企业有多强的赢利能力，而他的产品与市场如果不能被理解的话，他还是不会对它感兴趣的。一旦巴菲特选择了某只股票，而且认为他当前的价格正是非常不错的买入时机的话，他便不会过多考虑股价是否到了最低点。他说：“我现在要比20年前更愿意为好的行业和好的管理者多支付一些钱。" 巴菲特及其后来的追随者们认为，投资者作出正确决策的依据并非建立在他是否看懂了企业的财务报表，而取决于对商业的理flail力。在巴菲特看来，投资证券与其他商业活动没有太多的区别，衡量企业的一些基本量尺在这里依然有用。企业的竞争力、品牌能力及培育可获利的新产品的能力都是他考察企业的重要标准。 价值投资如今越来越引起人们的关注，但真正这样做的人并不多。因为价值投资的概念虽然不难懂，但人们却很难真正这样实践，因为他与人性中的某些惯性作用是相抵触的。投资者习惯了“旅鼠式"(一种生活在草原地区的啮齿类动物，以集体向海洋迁移，最后跳海身亡而闻名)的行动，如果让他们脱离原有的群体，是非常不容易的。就像巴菲特所指出的：“在我进入投资领域三十多年的亲身经历中，还没有发现应用价值投资原则的趋势。看来，人性中总是有某种不良成分，它喜欢将简单的事情复杂化。” 通往金融天堂的路不止一条，对投资者而言，理解别人的想法并不难，真正难的是在实践中如何应用它。一个交易日内美股交易员的奋斗，就是要努力把握各类美股行情，为投资者获利。 (责任编辑：zhi) |
