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买点:本益比小于l 2倍

时间:2016-05-04 06:17来源:未知 作者:zhi
依据巴菲特选股要求,至少税前报酬率10%(税后约6.5%~7%)的标的,代表巴菲特认为本益比(P/E)低于l0~15倍的股票可以考虑买进,当然愈低愈好。回到A股上,我设定本益比1 2倍是便宜,大于40倍就算责。
买股票的原则只有一条,即等便宜再买,便宜是指l2倍本益比以下,当然能买到愈低愈好。在2004年8月,很多股票的本益比都跌到8倍以下,是过去1 0年来最低的纪录,这是很好的机会,你那时候买了吗?
如何计算便宜买进价位?
本益比=股价/每股盈余,以此为投资报酬l率的倒数,以l元投资有l0%的税前报酬率,本益比=1/1 0%=1 0倍,以1元投资有6.5%~7%的税后报酬率,代表本益比为l 4~1 5倍(1/6.5%~l/7%)
卖点:ROE<1 5%、或POE>40倍
当股票变坏、变贵了,投资人当然就该卖出。所谓变坏,就是指ROE掉到l 5%以下;所谓变贵,就是指P/E涨到40倍以上。
巴菲特在1987年伯克希尔年报中表示,“当一家公司被高估时,会把它卖掉,买更被低估或比较熟悉的。但我们不会只因股价的上涨,或已经持有一段时间而卖股票。我很愿意无限期持有一家公司,只要它的ROE令人满意,管理阶层能干且正直,以及股价未被高估。”
决定企业效率的营业利润率巴菲特在选择投资标的时,除了严格考核企业的ROE指标外,还非常注重对企业的营业利润率的考核。营业利润率直接反映的是企业的赢利能力,同时,营业利润率和股东权益报酬率又有着千丝万缕的联系。
我们先来了解一下营业利润率的概念。营业利润率用来检视营业收入(销售收入)究竟为公司创造出多少营业利益。就是指公司营业利润与营业收入的比值,表明每l00元营业收入获得的收益。可以由下面这个公式计算得知:
营业利润率=(营业利润÷营业收入)X 100%
一般认为得出的数值越大,就说明公司获利的能力越强。而营业收入及营业利润等数值则可以在损益表上找到。
营业收入指的是企业销售产品和服务所得的销售总额。假设你正经营一家蛋糕店,如果这个月卖出了300个1 00元的蛋糕,那么,你的营业收入就是3万元。营业利润则是从营业收入中扣除“营业成本”与“营业费用”之后的剩余利益。
什么是营业成本呢?就是制造商品必须花费的成本。以蛋糕店的例子来看,就是你制作蛋糕必须购买的食品材料费用。假如你这个月制作的l00个蛋糕用了50斤面粉、20斤奶油、l0斤糖等,总共花费了1万元,这l万元就是营业成本。营业费用则是企业为了维持营运必须花费的成本。假设蛋糕店铺每月支付的租金为5000元、员工工资6000元、其他l000元,合计为1.2万元,这就是营业费用。
从营业收入中扣除这两项费用之后所得的数字就是营业利润。那么,你这个月的营业利润就是8000元。
清楚了与营业利润率相关的财务知识,接下来我们来灾际计算一下蛋糕店的营业利润率。营业利润率是营业利润除以营业收入的百分比。即8000÷30000×1 00%=26.7%,也就是说每l 00元的销售收入可以创造26.7元的利润(税前利润)。一个企业的营业利润率越高,它的获利能力也越强。
巴菲特之所以会选择营业利润率这个数字当做投资判断的基准,就是因为营业利润率是用来检视营业收入究竟为公司创造出多少营业利益的。而想要提升营业利润率,就必须让营业收入增加,或者降低营业成本和营业费用。如果能在增加营业收入的同时又降低这两项费用,营业利润率就可以进一步获得提升。由此可见,降低营业成本和营业费用对于每一个企业来说,都显得非常重要。
在巴菲特看来,优秀管理者是从来不把节约成本当成口号,或是一时兴起之事。他曾说过:“每当我听到某公司正在实施利节成本的新闻时,我会认为这个公司对成本的了解还不够清楚。节约成本不是一蹴而就的事,就像我们早上醒来时不需要下定决心说:‘好,现在开始呼吸吧!’优秀的经理人也不用在某一天突然表达:‘好,今天开始降低成本吧!’’
巴菲特对于成本的管控相当严格,无论何时他都在思考创造每1元营业收入的合理成本应该是多少。巴菲特投资的公司,其经营者都是抹布补了又补、省到不能再省的人。譬如富国银行的董事长、美国运通的总裁,即便他们为公司创下了辉煌的收益,仍然不遗余力地节约成本。巴菲特领导的伯克希尔公司也一样,全公司不到10个人,甚至连法律部门和公关部门都没有。简练的机构和人员使伯克希尔的营业费用只占营业利润的l%不到。
正如巴菲特所说:“如果跟获利相同但营业费用占营业利润l0%的公司比较,看看这个数字,这意味着那些公司的股东因为多余的营业费用而丧失了9%的应得利益。"
那么,我们打算投资的企业,其营业费用怎么样呢?所以,我们必须仔细看看损益表。
巴菲特提醒投资者,在做投资分析时,营业利润率也会因产业不同而有很大的差异,所以应该避免单凭数字来判断企业的好坏。企业还必须尽可能与同行业的竞争对手、业界的平均值交叉对比。
此外,由于营业利润率和股东权益报酬率有着密切的关系,巴菲特还要分析净利润同比增长率。净利润同比增长率是反映公司发展潜力与发展后劲的第一指标,投资者选定净利润同比增长率高的公司是规避风险、寻求获利最为稳妥的一步。
要维持长期高水平的ROE并不容易。如果管理层想要长期维持l5%的ROE,那么他们只要每年以l 7.65%的速度增加净利润就可以了;要维持20%的ROE,净利润
的增长速度应达到25%;而如果希望在今后5年里都保持25%的高水平ROE,那么就要想办法使净利润每年增长33.3%,才能达到这个目标。而这需要管理层和企业有很强的赢利能力,并且最好能处于行业的景气周期中。所以,我们很好理解,为什么巴菲特总是要选择具备高股东权益报酬率的公司。
这类公司很少会亏损,而高ROE一定伴随着强劲的赢利成长,并且最终将反映在企业的内在价值和股价上面。洋财网是一个主要以美股讨论为核心的美股论坛,论坛关注环球财经市场(尤其是美国股市,欧洲股市,外汇市场等)的变化,是投资者对各种新型金融衍生品的学习研究的好去处。
 
(责任编辑:zhi)
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