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股票市场的有效一l生
在股票市场中，效率(Efficiencv)有其特殊的
含义，二缎市场是一个汇集信息从而发现价格的
过程．如果在确定的股票价格中能充分反映所获
得的全部信息，股价能够根据得到的信息完全、迅
速地调整到位，那么它(从信息上)就是有效率的。
规范言之，如果股票价格并不由于向所有交易参
与者公开了某信息集(Information Set)而受到影
响，那么该市场对于此信息集即为有效市场。信
息集这个概念是由罗伯特斯(Roberts)于1 967年
首次提出的，而后法马(Fama)于1970年按信息
集的三种不同类型将市场效率划分为三种不同水
平．这种划分方法沿用至今。
1．弱式有效(weak Form Efficiencv)
当现在的价格充分反映价格历史序列数据中
所包含的一切信息，即由过去股价构成的信息集，
投资者不可能通过对股价变动的历史进行分析来
获得任何对预测未来般价变动有用的信息从而获
得超额利润．此时的市场为弱式有效，表现为股价
的“随机游走”(Random Walk)，它使得技术分析
毫无用处。在这种情况下，长期投资或称购存策
略(Buy and Hold)是最好的选择。
2．半强武有效(Semistrong Form Efficiency)
现在的股价充分反映更大的信息集
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