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时期的市场利率水平．市场参与者如果将沉淀资金用于证
券回购交易，一舣可获得平均高于银行『一J期存款利率的
收益。
④对丁商业银行来说，利用回眦J协议融人的资金不属
于存款负债，l：用交纳存款准备金。由于大型商业银行足
回购市场的主要资金需求者，回眦J交易具有非常明显的优
势，这些银行往往利用阿购市场作为筹集资金的重要场所。
(5)我国的债券回眦J市场
我罔的阿购市场主要足同债阿购市场。同购可以在机
构间进行，也可以在中央银行与金融机构间进行。l99 1年，
我罔建立全罔证券交易自动报价系统(STA()系统)，推m
同债回购，目的在丁提高围债的流动性，以便丁围债的发
行。l996年，上海证券交易所和深圳证券交易所成为主要
的回购巾场．当时存在的问题是许多资金从银行流人股巾。
1997年商、l止银行被逐出回购市场。|一j年?银行间债券市场
出现。于是出现两个平行的目债回购市场：银行间l习债回
购市场和场内同债回购市场。即红两个市场之间设置了一
道“防火墙”，隔绝了货币市场与资本市场之问的联系。银
行间回购市场参与者仅限丁商业银行，特点是主体单·、交
易清淡、吲购利率较低。场内凹购市场指交易所山同债吲
购市场，参与者为符大券商。随着银行的退出．该市场出现
了资金缺乏、利率较高、交易额口渐萎缩等情况。l999年以
后，券商开始进入银行间吲债回购巾场，使这两个回购巾场
逐渐呈现统一的趋势。
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