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约．二者共同构成了一个类似于资产证券化的信
托融资机制。
一般来讲，信托关系大致由委托人、受托人和
受益人三方面的权利义务构成。现代商务信托多
是自益信托，即委托人与受益人是重叠的，而信托
融资关系又往往会包含两个信托合同关系，以同
一受托人为联结点，双方委托人互为对方信托资
产处分关系的相对人。因此，在信托融资机制运
作的基本关系中，主要涉及委托人(资产及相羌
权利的厚始权益人)、受托人(信托机构)与投资者
(资金集合的原始权益人)三方的权利义务。一般
由委托人将能够产生现金流的信托财产以“真实
出售”(truesale)的方式转让给特设信托机构
(Special Purpose Vehicle，SPV)，由SPV向投资
者筹措资金?肚其资金集合向委托人购买信托财
产，并将信托财产未来可以预期收益的现金流用
于支付投资者到期时的本息。可见，信托融资机
制运作的关键在于通过结构化的融资设计，对初
始资产的风险与收益要素进行分解和重组，形成
信用级别更高的流动性融资工具(信托产品)．对
其进行重新的市场化配置，使参与各方均因之
信托融资是一种资产预期收益导向性的融资
方式。信托融资的基础是资产未来预期收益的现
金流而非信托财产本身．相应地，外部的信用评缎
机构
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