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危机与萧条时期之间没有明显的界限，但两者会有显著不同的表现。危机的主
要特点是，银行和银行家们陷入困境，因为他们的职责是按人们的需求来支付现金，环
境的变化会让他们受到突如其来的影响。而萧条时期里因为破产时有发生，商人和制造
1894和1895年的平均负债………………………………………$135，633，025
189 3年负债超出1894和189 5年平均负债的部分………………．$96，07 1，297
189 3年即危机年份中破产的商人、制造商的负债较之后两年，即萧条年份的
平均负债高出不不到7 1％。
从以上数据可以看出，就危机年份的负债超出之后两年萧条年份的负债的百分
比而言，银行破产负债几乎是商业、制造业等破产负债的12倍(827％与7 1％)。
将1866年与之后两年且D l867、1868年的萧条时期奠国不同行业的破产情况做
比较，我们就可以看出，危机年份的银行破产情况仍然多于萧条时期。如果不列出危
机发生年份的数据，而是按照危机实际发生的周或月份来做比较，两个时期的差异将更
明显。
萧条时期的一些特征与危机时期是一样的，在这两个阶殷，大规模的破产现象
都会发生。不同的是，危机会使得人们无法获得贷款，也无法出售资产，无论借款人的
信用级I IIIfl，或资产出售者拥有多少资产要出售。危机后期发生破产是因为资产价值
明显缩水，借款人很可能丧失了偿债能力。与危机发生前相比，危机中价格的整体水平
更低，因而整个经济体系，不仅是信用机制，还包括工业和贸易，都运转失常。贸易和
制造业活动停滞下来，工资水平下降，失业人数上升，资产价值继续缩水。人们不再购
买任何资产，或将钱投资到任何形式的公司中，因为购买者和投资者都不知道当前的价
格水平是否跌到了最低点。人们也不再借贷，因为一方面来讲，那些最称职的交易人员
或是行业不敢将借贷资本用于拓展新业务或是发展已有业务j另一方面，也是因为贷方
担心贷款会就此石沉大海。结果，大量赏币闲置，利率随萧条发展而降低，但原因并不
在于赏币量充足．而是在于人们只愿承担个别风险．而且也没有新的公司成立。
萧条时期的景况与危机之前的情形恰好相反。危机发生前的特点可以比作飞机
起飞，而萧条时期的特点便是飞机降落。为了弄清萧条时期景况何时会变得最糟，对每
次萧条期的调查都必不可少。与危机时期相同，在萧条时期里，情况是不会突然好转
的，而是会悄然到来，发挥着刺激经济的作用，最终一定会使经济得到恢复。
统计显示，萧条时期中，企业活动低迷和就业低迷的实际情况，要明显比人们
通常腑页期的乐观。卡洛尔-莱特(Ca rro l l D．Wrig ht，美国马萨谱塞州劳动局局长)
为准备1886年的报告所做的调查显示，l88 5年1月至6月里，该地区建筑工程的数量仅
平均下降了7％。5％的工程完全闲置，5％的工程处于偶尔闲置的状态。农业、贸易、
运输业、以厦机械和采矿业中的就业人数的减少量与制造商的减少数量相同。实际的
百分比很可能会较高，而且人们应i亥认为这次萧条至少在美国不是最严重的。然而，当
我们意识到这个百分比反映了数百万人口的失业情况时，它的严重性就会更加突显了。
在美国铁路服务系统中，各个阶层的铁路员工人数在189 3年为87 3，602，到
1894年下降至IJ779，608，下降了i0．7 5％，每奠里的铁路员工数从l89 3年il勺5 1 5跌至
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