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加强国际金融监管合作等方面提出了原则性的改进方向，同时试国兼顾金融风险的防范
和金融市场的繁荣。
-20 10年7月2 1日《金融监管改革法》正式通过后，全球三大信用评级机构标
准昔尔、穆迪和惠誉成为美国《金融监管改革法》的“首批牺牲者”。为了避免可能的
诉讼官司，三大信用评级机构陆续向客户发出紧急通知，禁止客户在新发行债券的相关
文件里引用它们的信用评级，美国资产担保证券市场因此受到较大影响。
-20 10年1 1月4日，美联储宣布了新一轮的量化宽松方案，以刺激美国经济复
苏，降低失业率。将在20 1 1年第二季度前购进约6000(L美元的国债，同时维持0～
0．2 5％的历史最低利率至更长时间。
-金融监管改革方案出台后的华尔街走上了漫漫复兴之路。金融危机也迫使华
尔街乃至全世界对于金融市场在过去几十年中的发展模式进行了全面的回顾和反思。
-与此同时，新兴资本市场，尤其是中国资本市场，正在显现出其强大的活力
与竞争力。20 10年，中国资本市场成为全世界最大的首次公开募股市场，并一举超越
日本市场成为仅次于华尔街的全世界第二大资本市场。
一直以来，世界上众多经济专家或历史学者经常苦苦思素着一个问题：为什么
在鸦片战争和甲午战争中，大不列颠和日本会先后战胜满清中国?据经济合作发展组织
经济史专家麦迪逊估计．按当时可比价格计算．清政府的国内生产总值分别为奠国的4
倍和日本的5倍。如此悬殊的国力对比．到底是何原因使两个入侵国以小胜大、以弱胜
强?
诘于此问，中外史家众说纷纭。结论多不外乎满清政府的腐败无能和入侵帝国
的坚船利炮。这虽然不失为主要原因．却仍显笼统和肤浅。在拜读了祁斌先生的译作
《伟大的博弈》之后，终对此问有了更深层的感识。适逢今日祁斌先生邀我作跋，故不
避孤陋寡闻，将杂想略呈一二，以期共魁。
近代史中，两国逐战，孰胜孰败取决于将士之勇，更取决于对手之间的经济财
力，比的是双方的国防经费。然由此而论，按当时的比例数字，为什么国力数倍于奠、
日的满清却惨败而归呢?
有一个重要原因是无法回避和显而易见的。按当时入侵国和满清的国内生产总
值实力比较，奠日显然弱一筹j但是，他们集资融资的能力却不是满清国可比拟的。在
筹集国防经费方面，两国拥有的正是清朝所欠缺的现代工具一资本市场。
从现代政府财政来源的角度看，当时清政府的财政收入集道十分有限，不外是
苛捐杂税，乃至非常时期的卖官鬻爵。由于朝廷上下官员贪婪腐败，常常中央政府一两
银子的财政收入经层层盘剥累加之后，到了百姓头上就变成了三两的赋税。因政府集资
手殷原始，效益低下，故不仅民负重大痛苦不堪，且政府军事财力也十分匮乏。再反观
奠日两国．其不但有较为有效的税收集道．更有非常制度化、便利的金融手}蛋一向
资本市场发放国债，直接向百姓借钱。以如此方式变剥夺为许诺，奠日政府不但顺利筹
集到大量军事国防经费，更直接推动了两国金融市场的发展。
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