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专门经纪人的势力被击垮了，在证券交易委员会和机构投资者的领导下，赞同
浮动佣金制的势力逐渐壮大．并最终占据主导地位。197 5年5月1日．《梧桐树协议》
簦订l8 3年之后，固定佣金制在华尔街上寿终正寝，几年之后，它也将从伦敦交易所消
失。但是，在世界上很多其他国家的证券交易所中，它仍然继续存在，其中最出名的是
东京证券交易所。浮动佣金制降低了证券交易的成本，作为世界上最大也是最有影响力
的证券交易所，纽约交易所这种大胆变革的先行能力正是它保持并扩大领先优势的强大
工具。
固定佣金制的终结并不是发生在197 5年的唯一重大变革。在这一年里．自由
主义者主导的美国国会在“水门事件”后不久就通过了《证券法修正法案》
(Sec u r[t[es Act Ame nd me nts)。这是20世纪30年代后通过的对华尔街最为重要的
一项法案，它下令建立全美市场体系，该体系将美国的各个证券交易所和第三市场都连
接了起来。
而实际上．这种连接早在20世纪70年代中期就已经开始了。最早的系统可以
追溯至U l969年，它被称为奥特斯(Au tEx)，那时它有140家用户，其中7 5家是机构投
资者而不是经纪人。这个系统旨在处理机构投资者的大宗交易，它通过电话线将各个用
户的键盘与显示屏连接起来。到20世纪70年代末期，奥特斯平均每天可以处理l 5笔大
宗交易，总值达520万美元。
比这个系统远为重要的是纳斯达克(N asdaq)——纳斯达克是“美国证券交
易商自动报价系统”(National Association of Secu r[t[es Deale rs Automated
O u otat[o n Syste m)的缩写，这个系统孕育并启动于20世纪60年代末期，它从一开始
就使用计算机系统，比奥特斯和其他类似系统要复杂得多。纳斯达克于197 1年2月5日
正式开始投入运营，800多家交易商与之簦订了协议，该系统可以为它们提供2400种
未挂牌证券的信息。
纳斯达克集中提供未挂牌证券的信息，并且允许不同的做市商进行竞争，由此
缩小了买卖价差，并使得交易者有一个更为便捷和可靠的集道来获取信息。一年之内，
纳斯达克的交易量就达到了800万股，超过了一直以来紧随在华尔街之后的美国证券交
易所，同时纳斯达克的交易量也超过了所有地区性证券交易所交易量的总和。而且，它
也开始有选择地提供交易所挂牌证券的信息。当这些证券在纳斯达克系统的交易量迅速
增加时，纽约证券交易所开始警觉了。
在20世纪70年代，第二项革命性的变化是技术上的。计算机大约在20世纪40
年代就开始出现了，但是直到20世纪60年代，它fi]119大小还和电冰箱差不多，被放置
在恒温的房间里，由穿着白大褂的技术人员用--擀1"行人无法理解的术语来操作它们。
197 1年，奠特尔公司推出了第一款微处理器，这种微处理器实际上将计算机微缩到了
一块硅片上。尽管开发和研究微处理器耗资巨大，但是一旦研究成功，它就能以极低的
成本进行大规模生产。
这种微处理器使计算机变得越来越便宜，从它问世以来，每单位计算能力的价
格就不断下降。没有一个行业像证券业这样迅速而广泛地应用计算机，在微处理器问世
10年后，纽约证券交易所的交易大厅就彻底改头换面了。这个大厅一直是纽约最大的
室内场所之一，从l90 3年开始营业以来在外观上几乎没有什么变化。但是，到了198 1
年，大厅上空一排排钢架和电缆支撑起了无数的电视屏幕和显示器，在随后的l8年
单型皿，这些仪器变得越来越复杂，它们与全球每一家主要的经纪公司和所有的资本市
场连接在一起。
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