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道琼斯工业平均指数还上涨了20点，而这在当时不是一个小数目。但是，这个上涨的
势头很快就停止了。人们开始对希特勒感到恐惧，担心他在与斯大林簦订了《互不侵犯
条约》从而免受第二战场的干扰后，会很快对奠国手11i$-国取得压倒性胜利，而此时这两
个国家比起2 5年前已经衰弱了许多。l940年，德军彻底摧毁了法军的抵抗力量，占领
了法国，并把奠国也带到了战败的边缘，华尔街开始了长达3年的下跌。标准昔尔平均
指数(Standa rd＆Poo r。s Ave rage)在1939年收盘于l2．O6，在1942年底收在
8．67，跌幅超过2 5％。l942@-4月，道琼斯工业平均指数在历史上最后一次收于100点
以下。更]911不同寻常的是，这种下跌发生在美国公司的赢利从l9 39年的64亿美元激增
至1J 1942年的209亿美元这样一个背景下。
对经纪业来说，比股市的下跌更为糟糕的是，交易量也开始严重萎缩。自
192 3年以来，l9 39年是纽约证券交易所日均交易量跌至lJ l00万股以下的第一年(在此
前E]勺10年内，纽约证券交易所的日均交易量平均为2 50万股)，而这仅仅是个开始。
19 39年日均交易量为9 5．4万股，1940年为7 5．1万股，1941年进一步下降到了6 1．9万
股，而在1942年日均交易量降到了令人吃惊的45．5万股。在纽约证券交易所交易大厅
里的经纪人经常无所事事，有的时候在大厅里打“棒球”——他们把报!盼堂起来当球
棒，把询价单捏成一团当纸球。l940年，华尔街上共有58 5 5名经纪人、承销商和交易
员，但到了1947年，这个数目已经萎缩至1J4343名。
在1943年阿拉曼战f争堕嘶口斯大林格勒保卫战之后，纽约交易所的交易量才有
所回升，l943年的日交易量回升土=U 100万股的水平。但是，即使盟军胜jIlJllg形势越来
越明了，市场依然顽固地陷在低迷之中，对大部分公众来说，1929年股市崩盘时的惨
状仍然历历在目，他们根本不愿意和华尔街沾边。尽管在1940年至lJ l945年之间，美国
人均可支配收入翻了一番，但是这些钱并没用于投资股票，相反，人们用这些钱来支付
汽车和房屋的首付款，或者购买更多的人身保险，同时，更多的钱流入了银行，成为银
行储蓄。l940年美国人在银行存入了42亿美元，4年之后的l944年他们存了3 59亿美
元，大多数的钱进到了安全的、受存款保险保护的储蓄账户上，或者是用来购买战争债
券，而没有进入有风险的华尔街。
此外，绝大多数经济学家都预言，随着战争刺激因素的结束，经济将面临一场
新的萧条。毕竟，第一次世界大战结束后，紧随其后的就是l920～192 1年ilgWU烈衰
退。和历史上的很多将军一样，美国的经济学家此时也在这最后一次大战中“作战”。
第一次世界大战时，美国经济除了民用生产以外，几乎没有受到战争的影响，但是到了
第二次世界大战时，从很多方面来看，美国经济几乎完全变成了集中的计划经济。而战
时美国经济的“首席执行官”是唐纳德{内尔逊(Donald Nelson)，他曾是西尔斯-罗
巴克公司(Sea rs Roe b u c k)的一名执行副总裁，此时被罗斯福任命为战时生产委员会
(Wa r P roduction Administration)的主席。纳尔逊和他的委员会的工作就是要决
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