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存放在交易所，拍卖人根据交易量收取佣金。经纪人或为自己，或为自己的客户，参加
拍卖．购买股票。
可是这个体系很快就崩溃了。许多外围的经纪人参加拍卖会只是为了获知最新
的股票价格，他们随后在外面售出同样的股票，但收取更低的佣金。这迫使场内经纪人
也经常不得不在场外进行交易，来保证自己不吃亏。为了解决这一问题，场内经纪人的
巨头们于l792年3月2 1日在克利斯酒店聚会，试国簦订一个协议来制止场外交易。他
们同意建立一个新的拍卖中心，该中心干4月21日开业，并进一步达成协议：“我们，
在此签字者一作为股票买卖的经纪人庄严宣誓，并向彼此承诺：从今天起，我fi]W
以不低于0．2 5％的佣金费率为任何客户买卖任何股票，同时在任何交易的磋商中我fi]W
给予会员以彼此的优先权。”
2 1个经纪商和3家经纪公司簦订了这个协议．这就是众所周知的《梧桐树协
议》(The B u tto nwood Ag ree me nt)，大家推想这个协议是在华尔街68号外的一棵
梧桐树(这种梧桐树通常也被称做美国梧桐树)下簦订的，天气好的时候经纪人们经常
会在这里碰头交易。无论协议是否真的在这棵树下簦订，这棵在1792年时便已有了几
百年历史的巨大梧桐树．从此成为世人公认的华尔街标志．直至U l86 5年6月14 R它在
一次暴风雨中被刮倒。
新交易所的首次会议是在商人咖啡屋举行的。当年冬天，会员们决定建立一个
自己的聚会场所，但是他们并没有建立一个证券交易所，因为那时的股票和债券的交易
量还没有大到需要建立交易所的程度。他们在华尔街和沃特街交界处开了一家唐提咖啡
屋，之所以如此命名，是因为它是以唐提式基金进行筹资而开设的。当时共发行了20 3
股，每股200美元，公司财产由公司持有，直到初始持有人只剩下7人，然后公司财产
将会被变卖，由剩下的7个股东平均分配。虽然咖啡屋是对所有人开放的，但只有会员
才能参加这里的证券拍卖。实力稍弱一些的经纪人只能继续在街上和他们自己的办公室
夺扁日导覃，
而纽约证券交易所攀不要再等2 5年才会正式成立，《梧桐树协议》一向被认
为是纽约证券交易所的起源。事实上这是一个操纵市场价格的卡特尔型L它是一个
封闭的俱乐部，只吸纳纽约最有钱的经纪人，以保证内部人受益，而外部人被排斥在
外。这个卡特尔在一定程度上一直保持着这种封闭的运作方式，长达l7 5年之久，其初
衷是为了保护当时会员们的利益，但是，一直到纽约证券交易所成为了世界上最大、也
是最重要的交易所之后的很长一殷时间内，这种情况仍没有得到改变。
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