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织将帮助银行体系进行资本重组，使这些国家摆脱当前所处的陷阱。放任这些国家崩溃
并拖垮全球银行体系，并不符合欧盟的最佳利益。
拟定新条约的细节不是我的职责，这些细节必须由欧元区成员国来拍板。但必
须立即开展关于细节的讨论，因为即便在压力极大的条件下，敲定细节也需要花很长时
间。一旦备方同意成立欧洲财政部，欧洲理事会就可以授权欧洲央行临时顶上，提前就
欧洲央行自身丧失偿付力的风险进行补偿。这是防止可能出现的金融崩溃和另一场大萧
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如何避免第二次大萧条?
《金融时报》
f2011年9月29日)
金融市场正在把世界拖向另一次大萧条，其政治后果是难以估量的。各国政
府，尤其是欧洲各国政府，已经失去了对局势的掌控。它们需要重新掌控局势，而且现
在就需要行动起来。
为此需要采取三项大胆举措。首先，欧元区各国政府必须在原则上同意为欧元
区设立一个共同的财政部。其次，必须把欧元区主要银行置于欧洲央行监管之下，以此
实现临时的担保和永久的资本重组。按照欧洲央行的指示，这些银行需要维持信贷额度
和未偿贷款水平，同时密切关注自身账户承担的风险。第三，欧洲央行廊计意大利和西
班牙等国家以非常低的成本在限额内暂时为本国债务再融资。这些措施可以安抚市场情
绪，并给欧洲留出时间来制定增长战略，没有这个战略，债务问题就得不到解决。
接下来谈谈具体怎么做。既然欧元区需要很长时间才能缔结建立共同的财政部
所需要的条约，那么在此期间欧元区国家不得不先让欧洲央行填补这个空缺。欧洲金融
稳定基金仍在成形过程中。但以它目前的形式来看，新的共同财政部只能充当资金来
源，而如何使用这些资金就是备成员国面临的问题。这需要各国政府联合成立一个新的
政府间机构，由它促成欧洲金融稳定基金与欧洲央行合作。这必须得到德国议会授权，
或许还需要得到其他国家立法机构的授权。
迫在眉睫的任务是建立防范机制，防止希腊式的违约现象传染给其他国家。意
大利、西班牙等国的银行和国债很容易受到影响，因此它们都需要得到保护。这两项保
护任务可按照下列方式完成。
欧洲金融稳定基金的主要用途应该是为银行提供担保并对其进行资本重组。具
有系统重要性的银行必须和欧洲金融稳定基金簦订一项协议，只要担保生效，这些银行
就必须遵守欧洲央行的指示。拒绝遵守指示的银行将不会获得担保。之后，欧洲央行要
指示这些银行维持信贷额度和贷款组合，同时监控各自账户中的风险。这些安排会防止
集中去杠杆化．而集中去杠杆化正是这场危机的主要原因之一。完成资本重组也就消除
了去杠杆化的动机．之后才能取消全面担保。
为了缓解意大利等国政府债券承受的压力，欧洲央行要下调其折现率。之后，
它要鼓励有关国家完全通过发行短期国库券获得融资，并鼓励银行购买这些国库券。银
行可能会拿着这些国库券到欧洲央行进行再折现，但只要持有国库券带来的收益高于持
有现金带来的收益，银行就不会再贴现。这种方法可以让意大利以厦其他国家在这次危
机中每年再融资1％左右。但同时应该对这些出问题的国家施加严格的纪律约束，如果
它们的行为超越了既定的协议，这项安排将被撒销。欧洲央行和欧洲金融稳定基金都不
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