美联储公开数据显示，其已通过逆回购向93家国内外银行及金融中介机构投放2420亿美元国债，创下历史新高。

　　图：美联储逆回购工具增长走势

　　这对抵押物不足的银行来说是一种优惠——获得美联储国债仅需支付0.05%的利率。换句话说，银行基本是在免费使用美联储的国债。

　　美国金融博客Zerohedge认为，这些创纪录的逆回购操作大大“美化”了银行的资产负债表，高质量的抵押品越多，银行数据就比真实情况好看的多。

　　华尔街见闻网站曾经提及这一现象：每个季末，一级交易商都会出售持有的风险资产，购入国债以转换成更为安全和优质的资产。对美国很多金融机构来讲，持有国债比持有现金更具吸引力。实际上，这都是银行在季末时用于应付监管审计而采取的低成本措施。

　　这些表外逆回购展现出的，是过去几年银行业抵押品不足的问题。美联储逆回购操作的时间越长，这个问题就越明显。当前这些国债等价物的持有比例已经达到了35%，且还在迅速增长。

　　那么，这种粉饰资产的游戏美联储是否知道呢？此前，Zerohedge提及，

　　美联储上调逆回购参与者的最大配额，也即允许银行大肆粉饰资产负债表。

　　金融系统有过剩的流动性，资金通过逆回购方式寻求出处。

　　美联储快速推进逆回购工具，不断上调逆回购参与者的最大配额，可能是美联储在悄悄回收流动性。

　　部分银行抵押品不足的问题已经引发了业界关注，美国金融博客Zerohedge评论称，

　　美联储在总量高达2.3万亿美元国债的支持下，可以通过逆回购向一些银行紧急而有序地提供国债。但是，如果银行迫切需要2.5万亿美元，甚至5万亿美元，或者更多美债需求，那将会发生什么呢？如果这个抵押品链条突然崩溃，像是在雷曼兄弟破产后的第二天那样，一旦再抵押国债——更不用说重复抵押的再再再抵押国债(re-re-re-rehypothecated Treasurys)——必须交付，那时将发生什么呢？

　　我们希望没有答案，至少不是出现在未来的一段时间。若真的有结果，那么，雷曼倒闭给整个经济带来的冲击力就将被比下去，轻微的如同微风拂面。

(责任编辑：DF081)