|
家的债券，现在以低于发行时的票面价值出售。银行短期融资遇到困难。银行间市场
(比如银行间借贷)和商业票据市场已是无源之水，银行转而求助于欧洲央行，以期获得
短期融资，并且把多余现金存到欧洲央行。它们绝对不愿意继续购买政府债券。这就是
政府债券风险溢价扩大的主要原因，结果引发了恶性循环。
这次危机迫使欧洲金融业管理机构公开对银行进行的压力测试的结果。银行压
力测试旨在评估银行资源在多大程度上能够满足其偿债需求。大概7月末之前公布结
果，到那时我们才能判断危机形势有多么严重。然而，很明显，银行的杠杆率过高，必
须强制进行资本重组。这应当是欧洲金融稳定基金的首要任务，而且消除障碍的道路十
分漫长。通过一些事例或许可以看出，比如西班牙根本没有财政危机，最近的市场动态
也证明了这一点。如果德国在对德国银行进行资本重组时成为该稳定基金的主要使用者
而非贡献者，那么德国的角色就大为不同。
第二，财政紧缩政策必须通过宽松的赏币政策来平衡。具体来说，欧洲央行可
以购买西班牙的短期国债，从而大大降低由德国创建的欧洲金融稳定基金制定的惩罚性
利率，也就是西班牙现在必须为其债券支付的利率。这就会减少西班牙达到预算削减目
标的痛苦。但是，如果德国不改变主意，这就无法实现。
第三，当前这个时候，应i亥把闲置的资源投入教育与基础设施建设。例如，欧
洲需要更好的天然气管道系统，而晏逼法国与西班牙的管道则是其中一个瓶颈。欧洲投
|
