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成员国使用共同赏币，但是一旦涉厦主权信贷的问题，它们就各自为政了。这
个事实一直被掩盖着，直到最近才暴露出来。前不久，欧洲央行同意在其贴现窗口按照
相同的条款接受所有成员国的主权债务。这就使得备成员国能够按照与德国几乎一样的
利率获得贷款。各国银行也可以在资产负债表中增加较弱国家的国债，靠无风险资产赚
职收益，因此也倒乐意。但这些状况现在威胁到了欧洲银行体系的信用。例如，欧洲银
行现在持有约l万亿欧元的西班牙债务，其中一半由德国与法国银行所有。这就可以看
出，欧洲主权债务危机与欧洲银行危机之间的关系错综复杂，相互影响。
为什么会存在这种复杂的关系呢?
1999年欧元诞生后，欧洲各国之间的利率差额大幅缩窄。这样一来，就催生
了西班牙、希腊以厦爱尔兰等国的房产泡诛。这些国家没有像《马斯特里赫特条约》要
求的那样协调发展，而是不断地加快各自的发展进程，以至于欧元区内部出现了贸易赤
字。相比之下，德国对其劳动成本进行了严格控制，变得更有竞争力，长期实现了贸易
盈余。让欧元区形势变得更糟糕的是，某些国家，尤其是希腊，预算赤字严重超出了
《马斯特里赫特条约》规定的上限。但是，欧洲央行的贴现机制允i午{上些国家继续以类
似于德国享受的条款进行借贷，导致希腊等国没有任何压力感，因此也就没有扭转预算
赤字的意愿。
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