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我先分析一下上一次危机，也就是雷曼兄弟的倒闭。2008年9月1 5日之后一
星期内，全球金融市场事实上就已经崩溃了。到了那周的周末，财政部不得不出手救
助，金融体系才得以维持下去。救助方法就是用主权信贷(以国家财政资源为后盾)来代
替其他备家机构都无法接受的金融机构的信贷。
奠国央行的金默文(M e rvyn K[n9)解释说，监管机构短期内所要做的事情与金
融业的长期监管需要完全相反。因为目前而言，监管机构必须先注入大量信贷，来弥补
已经损失的信贷，这就导致最初引起危机的超额信贷与杠杆率更]913严重。之后，危机缓
和，监管机构才能收缩信贷，重新建立宏观经济均衡。
这就需要采取微妙的两步走策略：正如一辆汽车打滑时，首先你要让车向打滑
的方向顺势运动，只有重新控制车子之后才能转换方向。第一阶殷成功完成之后，就阻
止了一次崩溃。但是内在因素还没有消除，当金融市场开始质疑主权债务的信用时，这
些因素会再次引发危机。
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