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接下来的一场重大事件是200 1年破裂的高科技泡沫。这场危机与其他危STVT同，园为它不是
由于信贷和杠杆的不言理扩张造成的，而是由于高科接股票的价值被高估造成的。然而，当泡沫破裂
时，姜联储为了避免经济衰退，降低联邦利率，最后低至1％。在艾伦-格林斯潘任姜联储主席期间，利
率一直保持很低，而且持续时间太久。低利率碗策崔生了房地产市场的繁荣，这种繁荣景象在2006年
达到了顶点，2007年8月爆发了金融危机，gU2008年10月，姜国楼市发生崩盘，房价暴跌。
这场楼市泡沫与普通的房地产泡沫不同，它的—个特点就是言成金融工具和复杂的风险管理工
具得到了广泛应用，而这些工具部是以有就市场假说为基础设计出来的。这种假傅il为主融市场会通过
自我调节趋于均衡状态，人们错误地认为这种假说的正确性是普遍的、永恒的，却没有昔虑到这些工具
的广泛应用对金融市场产生的影响。比如，f匠{甲贷款被转化成了债务f匠{甲债券(c DO)，而人们在发明债
务f匠{甲债券时假设姜国备地的房地产价值不会同时下跌，园此可以通过地域差异来降低风险。事实上，
债务f匠{甲债券的广泛应用创造了—个全国性的繁荣景象，崩溃也同时在全姜备地上演，而以前从没有发
生过这种情况。相似地，复杂的风险管理工具的广泛应用虽然有就地控制了风险，但忽略了一些无、去呈
化的不确定『生园素，或者说亲特不确定l生-(Knig htia n U nee rtai nty)。这就使得金融机构在应对危机时显
得准备刁i足。l_[b争1-，言成金融工具i王延伸到了房地产之外的领域。债务f匠{甲债券的数呈超过了f匠{甲贷款
的数呈。结果，楼市崩盘的后果不仅臆厦次贷市场，i王扰乱了整个国际银行体系。所有这一切令市场参
与者和监管者感到震惊，他们部被错误的乇里诒t呈导r了。
监管部门对这场危机的处理很糟糕。财长汉克-倮尔森犯了—个致命的错误：他宣布不会动用
纳税人的钱去救助雷墨兄弟。当雷墨兄弟倒闭的时候，整个体系部陷入了崩溃。不出数日，倮尔森不得
不改弦更张，动用纳税人的钱去救助姜国国际集团(Ame rica n I nte rnatio na l G rou p)。姜国国际集团从
事大呈信用违约掉期(c DS)产品的交易，致使其持有的债务f匠{甲债券数呈剧增。商业票据市场陷入停
滞。同—个星期的晚些时候，一家大型货币市场基金跌破1姜元，依赖于商业票据市场的挺资银行难以
筹集到运营资金，导致货币市场上的基金纷纷选择逃离。在那个星期结束之前，倮尔森不得不向国会申
请7000{乙姜元的救助基金，这就是我们后来知道的不良资产救助计蔓,U(TARP)。
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